5月用電量增長2.3%，受上年同期高基數(shù)影響增速下滑較大：5月份，全社會用電量5664.84億千瓦時，同比增長2.3%，增速同比大幅回落9.1個百分點。分析2017年-2019年5月的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2018年不論是全社會用電量、分行業(yè)用電量還是城鄉(xiāng)居民用電量增速，基本都超過2017年-2019年5月用電量CAGR的2倍，2018年基數(shù)之高是導(dǎo)致2019年5月同比用電增速大幅下滑的主要原因。

三產(chǎn)和居民用電增長穩(wěn)健，二產(chǎn)用電增速下滑明顯但鋼鐵行業(yè)增速提升。5月份一、二、三產(chǎn)和居民的用電量分別為59.78、4063.67、858.36、683.04億千瓦時，同比增長2.19%、0.74%、6.84%，其中第二產(chǎn)業(yè)用電增速同比回落10.2個百分點。與上年同期主要由二產(chǎn)拉動增長的情況相反，三產(chǎn)和居民成為帶動用電量增長的主要部門，合計貢獻了76%的增量。5月四大高耗能行業(yè)用電量同比增長2.70%，化工受江蘇省化工園區(qū)爆炸、中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響出現(xiàn)負(fù)增長，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)高增長。

發(fā)電側(cè)：5月規(guī)模以上機組發(fā)電量5567.60億千瓦時，同比增長1.46%，同比回落11.30個百分點。電力生產(chǎn)放緩，火電降幅擴大，水電、核電同比增速維持高增長，環(huán)比增速回落。受水電發(fā)電增速高的原因，火電降幅擴大。

同時水電、核電增速回落，風(fēng)電、太陽能發(fā)電加快。5月份，火電同比下降4.9%，同比去年大幅下滑15.2個個百分點;水電增長10.8%，增速同比上升3.9個百分點，增速環(huán)比回落7.4個百分點;核電增長15.4%，同比增加0.3個百分點，環(huán)比回落13.4個百分點。

裝機容量：火電水電增量縮窄，核電大幅增長。19年5月份全國6000千瓦及以上電廠裝機容量18.28億千瓦，其中水電3.08億千瓦、火電11.50億千瓦、核電0.46億千瓦、風(fēng)電為1.90億千瓦。截止19年5月份，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量同比18年5月增加11216萬千瓦。其中水電新增裝機791萬千瓦，增幅為2.57%;火電新增裝機4735萬千瓦，增幅為4.12%;核電新增裝機為897萬千瓦，增幅為19.53%，保持高速增長。

電煤價格下降，利好火電企業(yè)。5月隨著陜西產(chǎn)量逐步恢復(fù)，礦難影響逐步降低，疊加火電需求低迷等因素影響，供需格局由緊變寬，動力煤煤價逐步下降。截至2019年6月20日，5500大卡中國沿海電煤平均價格為610元/噸，較2018年平均價格全年中樞656元/噸下降46元/噸，火電企業(yè)成本壓力減輕，有望增厚利潤。風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟大幅放緩;電力改革進展緩慢;來水不及預(yù)期等。