國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國(guó)包括水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等在內(nèi)的可再生能源利用率顯著提升，棄水、棄風(fēng)、棄光狀況明顯緩解。2018年，我國(guó)棄水電量約691億千瓦時(shí)，全國(guó)平均水能利用率達(dá)到95%左右國(guó);棄風(fēng)電量277億千瓦時(shí)，同比減少142億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率同比下降5個(gè)百分點(diǎn);棄光電量同比減少18億千瓦時(shí)，棄光率同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。

令人疑惑的是，在眼看風(fēng)光水電形式一片大好的形勢(shì)下，曾是各家央企爭(zhēng)搶的水電站如今卻被頻繁被掛牌甩賣，光伏電站成了成了協(xié)鑫新能源等企業(yè)轉(zhuǎn)型的燙手山芋，國(guó)內(nèi)排名前二位的風(fēng)電整機(jī)商金風(fēng)科技與遠(yuǎn)景能源紛紛出售電站……

從風(fēng)電到水電到光伏，這些行業(yè)大佬們出售電站背后到底有什么原因呢?

水電開(kāi)發(fā)“降溫”

今年3月，川投能源日前發(fā)布公告稱，將以摘牌方式收購(gòu)攀枝花華潤(rùn)水電開(kāi)發(fā)有限公司60%股權(quán)并投資開(kāi)發(fā)銀江水電站，交易價(jià)格為10876.566萬(wàn)元。知情人士透露，華潤(rùn)電力頻繁剝離水電資產(chǎn)與其在水電領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)不善有關(guān)。華潤(rùn)電力目前以火電和新能源業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)，在水電領(lǐng)域的管理、運(yùn)營(yíng)不具備優(yōu)勢(shì)。

仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，央企中棄“水”的并非華潤(rùn)電力一家，自2017年央企集中甩賣水電資產(chǎn)后，中國(guó)能建集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、招商局集團(tuán)近日均在產(chǎn)權(quán)交易所披露轉(zhuǎn)讓水電資產(chǎn)的信息，被掛牌的水電資產(chǎn)普遍存在投資收益率低或者虧損嚴(yán)重情況，而拋售水電資產(chǎn)的主要原因，在于水電項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不佳和自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

“央企轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，有些是因?yàn)樗姴皇前l(fā)展重點(diǎn)，有些是因?yàn)轫?xiàng)目本身問(wèn)題，而有些轉(zhuǎn)讓背后是有私人利益在促成。”“E小水電”市場(chǎng)負(fù)責(zé)人蘇定銘如此表示。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則表示，“央企甩賣的水電站大部分是不良資產(chǎn)，負(fù)債情況嚴(yán)重，盡早出售可以避免更多問(wèn)題的發(fā)生。出售之后有利于為自身減負(fù)，以發(fā)展其他業(yè)務(wù)。”

此外，多位水電行業(yè)人士認(rèn)為，在電力新常態(tài)背景下，央企電力投資步伐放緩，水電開(kāi)發(fā)建設(shè)也明顯降速。水電發(fā)展“十三五”規(guī)劃中，常規(guī)水電的新開(kāi)工規(guī)模比“十二五”時(shí)期減少50%。

在財(cái)經(jīng)評(píng)論員幺志博看來(lái)，央企剝離低效水電資產(chǎn)，一方面反映了水電投資放緩的大趨勢(shì)，央企后續(xù)將重點(diǎn)開(kāi)發(fā)利用優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，提高效能;另一方面，央企將低效水電資產(chǎn)低價(jià)轉(zhuǎn)手給地方國(guó)企或大型民企后，通過(guò)區(qū)域資源整合及管理模式創(chuàng)新，仍有可能煥發(fā)出新的活力，未必?zé)o利可圖。

光伏電站成燙手山芋

國(guó)內(nèi)最大新能源民企協(xié)鑫集團(tuán)宣布，將出任旗下主營(yíng)光伏電站開(kāi)發(fā)的上市平臺(tái)——協(xié)鑫新能源的控股權(quán)，由中國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能集團(tuán)接手。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，“目前想要運(yùn)營(yíng)重資產(chǎn)的光伏電站，對(duì)民企來(lái)說(shuō)不可能。” 融資成本高、補(bǔ)貼拖欠嚴(yán)重、地方秋后算賬等帶來(lái)的壓力，不是民企能承受的。協(xié)鑫新能源自身資產(chǎn)負(fù)債率較高，出售電站資產(chǎn)有利于解決其債務(wù)問(wèn)題。在補(bǔ)貼拖欠、重資產(chǎn)以及高負(fù)債的拖累下，光伏行業(yè)中實(shí)力強(qiáng)勁的民營(yíng)企業(yè)，也不得不放棄電站業(yè)務(wù)這一現(xiàn)金“奶牛”，拱手相讓于國(guó)企。

事實(shí)上，出售光伏電站，協(xié)鑫新能源并非個(gè)例。自去年“531”光伏新政發(fā)布后，中國(guó)光伏電站資產(chǎn)交易呈**性增長(zhǎng)。曾經(jīng)的光伏資本巨鱷，似乎都受困于資本難題，在電站布局上止步不前。據(jù)《2019中國(guó)光伏電站資產(chǎn)交易白皮書》統(tǒng)計(jì)，新政發(fā)布后半年時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)光伏電站資產(chǎn)交易容量和金額超過(guò)2015-2017年三年總和，分別達(dá)約1.3GW、89.27億元。

究其原因，光伏行業(yè)專家趙玉文表示，在行業(yè)不景氣時(shí)，光伏企業(yè)很難從銀行貸款，從資本市場(chǎng)融資也并不容易，“這種情況持續(xù)下去，公司就會(huì)面臨現(xiàn)金流問(wèn)題，為了緩解現(xiàn)金流，最后只能被迫出售光伏電站資產(chǎn)”。

在每年新增1600億光伏電站開(kāi)發(fā)市場(chǎng)容量的憧憬下，光伏電站運(yùn)營(yíng)成為其投資者趨之若鶩的目標(biāo)，但由于光伏電站需要長(zhǎng)期穩(wěn)定地運(yùn)營(yíng)20—25年時(shí)間才能得到回報(bào)，因此，投資機(jī)構(gòu)在注入投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也應(yīng)考慮對(duì)電站長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的可靠性和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

光伏電站小、散、亂的投資局面正在加速洗牌，優(yōu)勝劣汰已經(jīng)難以避免，隨著前期投建電站的陸續(xù)釋放，光伏電站的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，與此同時(shí)，一直被視為光伏電站企業(yè)重要資金來(lái)源的補(bǔ)貼遲遲不到位，這也加大了電站投資商的擔(dān)憂。如何及時(shí)將電站變現(xiàn)，回籠資金，盤活現(xiàn)金流，將是光伏企業(yè)未來(lái)亟須解決的棘手難題。

風(fēng)電時(shí)代變了

5月28日，遠(yuǎn)景能源宣布將旗下遠(yuǎn)景匯力100%的股權(quán)以1.9億元的價(jià)格出售給天能重工。該交易標(biāo)的擁有并運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)子石哲99MW風(fēng)電電站。6月14日，金風(fēng)科技發(fā)布公告稱，將旗下子公司天潤(rùn)新能持有的德州潤(rùn)津新能源有限公司100%股權(quán)，以人民幣9.31億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了國(guó)開(kāi)新能源。

中國(guó)第一、第二大風(fēng)機(jī)制造商都在出售資產(chǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)多方關(guān)注，新能源行業(yè)似乎掀起了一股電站資產(chǎn)出售潮。不過(guò)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，風(fēng)機(jī)廠商變賣資產(chǎn)只是短期的經(jīng)營(yíng)行為，為毛利降低的短期陣痛。

隨著風(fēng)電平價(jià)時(shí)代的逐漸到來(lái)，毛利下降和補(bǔ)貼退坡的壓力大增，只靠發(fā)電和補(bǔ)貼收入的盈利模式使得投資回收周期變得很長(zhǎng)。而開(kāi)發(fā)電站所需成本80%的投資來(lái)自于負(fù)債，所以融資的利差也是電站利潤(rùn)的一部分。特別是民營(yíng)企業(yè)，其融資成本遠(yuǎn)高于央企，在盈利模式大不如前的情況下，不得不開(kāi)始尋找新的盈利點(diǎn)。而出售電站資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)短期變現(xiàn)，既可以獲得較大的利潤(rùn)回報(bào)，又能降低企業(yè)負(fù)債率。

對(duì)風(fēng)電整機(jī)商而言，風(fēng)場(chǎng)單體投資大。此前投資電站，不僅能獲得高補(bǔ)貼收益，還能增加風(fēng)機(jī)銷售量，提高利潤(rùn)。如今盈利模式變差，與其通過(guò)多年持有逐步獲得利潤(rùn)，不如直接出售資產(chǎn)，更有利于整機(jī)商快速實(shí)現(xiàn)資金回籠，反哺企業(yè)支撐未來(lái)發(fā)展。

而對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，直接購(gòu)買風(fēng)場(chǎng)，不但可以很好的避免這些項(xiàng)目前期的非技術(shù)成本，還能更加直接透明的看到所有發(fā)電量、故障數(shù)據(jù)等，不僅能全面了解風(fēng)場(chǎng)狀況，還能通過(guò)購(gòu)買風(fēng)場(chǎng)，直接獲得整機(jī)商設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)等技術(shù)能力對(duì)于風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目的溢價(jià)。