然而公共衛(wèi)生事件的到來打破了這一預(yù)測。由于衛(wèi)生事件重創(chuàng)石油需求，迫使行業(yè)削減產(chǎn)量，石油管道運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)增長的愿景已經(jīng)煙消云散，美股能源基礎(chǔ)設(shè)施板塊的股價今年平均下降了35%以上。

對于油氣管道運(yùn)輸公司來說，下一個合乎邏輯的階段是并購整合，這將使公司能夠削減成本、擴(kuò)大規(guī)模，從而使其能夠經(jīng)受住未來幾年可能出現(xiàn)的低迷。

從繁榮到蕭條

就在不久前，美國石油行業(yè)還急需更多的管道運(yùn)輸能力，尤其是在高增長的油氣主要產(chǎn)地二疊紀(jì)盆地。Plains All American Pipeline(PAA.US)等管道運(yùn)輸公司競相以最快的速度建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施。在這股建設(shè)熱潮中，該行業(yè)建設(shè)了多個新的管道運(yùn)輸系統(tǒng)，以支持石油行業(yè)的預(yù)期增長。

Plains All America首席執(zhí)行官Willie Chiang在最近一次行業(yè)會議上表示，隨著公共衛(wèi)生事件蔓延，目前油氣管道輸送能力已經(jīng)超過了需求。他進(jìn)一步指出，隨著石油產(chǎn)量重置，管道約束已經(jīng)大大消除，在產(chǎn)量恢復(fù)時將處于有利位置。

現(xiàn)在，由于油氣產(chǎn)量下降，新的管道系統(tǒng)建設(shè)變得沒有必要，企業(yè)已經(jīng)開始取消項(xiàng)目。上周，Enterprise Products Partners(EPD.US)取消了其Midland至ECHO 4管道運(yùn)輸項(xiàng)目，該項(xiàng)目原本將為二疊紀(jì)盆地增加45萬桶/日的新產(chǎn)能。

雖然取消項(xiàng)目將使Enterprise Products Partners損失4500萬美元，但也使該公司免于花費(fèi)高達(dá)8億美元的資金來建設(shè)一條可能無法被充分利用的管道。這些節(jié)省下來的資金將給公司帶來財(cái)務(wù)上的靈活性，也可以用作回購該公司被打壓的股票。

管道運(yùn)輸行業(yè)轉(zhuǎn)向并購整合

隨著行業(yè)增長前景的枯竭，油氣管道運(yùn)輸公司很可能需要改變其戰(zhàn)略。Chiang指出，隨著行業(yè)向前發(fā)展，時代繼續(xù)變得更具挑戰(zhàn)性，未來將會看到更多的行業(yè)并購。此舉將使管道運(yùn)輸公司能夠削減成本并更好地優(yōu)化其系統(tǒng)。

例如，去年Energy Transfer(ET.US)以50億美元收購了規(guī)模較小的競爭對手SemGroup。這次并購的亮點(diǎn)之一是，Energy Transfer能夠利用其較高的信用評級以較低的利率對SemGroup的債務(wù)進(jìn)行再融資，通過同時實(shí)行商業(yè)和運(yùn)營的協(xié)同效應(yīng)以及財(cái)務(wù)節(jié)約，公司預(yù)計(jì)每年節(jié)約成本將超過1.7億美元。此外，這項(xiàng)合并還使Energy Transfer能夠通過建立一條連接兩個油站的新管道來優(yōu)化其系統(tǒng)。

除了節(jié)約成本和優(yōu)化系統(tǒng)之外，管道運(yùn)輸公司也會尋求能夠增強(qiáng)其財(cái)務(wù)狀況的交易。他們不希望收購一個負(fù)債累累的對手，因?yàn)槠渲饕P(guān)注點(diǎn)之一就是改善資產(chǎn)負(fù)債表，收購負(fù)債沉重的公司將對他們的杠桿指標(biāo)造成影響。

今年許多管道運(yùn)輸公司減少了股息，以利用這些現(xiàn)金來償還債務(wù)，盡管此舉會使?jié)撛诘氖召徃y達(dá)成，但減少負(fù)債的公司在未來可能會對買家更具吸引力。

由于石油公司在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)已具有其所需的產(chǎn)能，管道運(yùn)輸行業(yè)正在進(jìn)入一個擴(kuò)張機(jī)會較少的時期。該行業(yè)可能會將其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向并購整合，以幫助降低成本和提高收益。市場預(yù)計(jì)未來幾個季度，管道運(yùn)輸行業(yè)合并的沖動會越來越強(qiáng)烈。隨著這種情況的發(fā)生，管道運(yùn)輸行業(yè)可能最終將從目前的低迷中解脫出來。