兩種原油基準品種目前都處于每桶60美元的安全區(qū)間內(nèi)，布倫特原油期貨最近一度突破70美元，WTI原油期貨價格則略低一些。

這樣的油價水平本可以鼓勵美國提高產(chǎn)量，尤其是頁巖油，但是我們卻沒有看到，這是為什么？

原油產(chǎn)量從去年8月的970萬桶/日有所增加，但是仍然低于去年同期的1310萬桶/日。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，美國石油日產(chǎn)量平均約為1090萬桶，而且已經(jīng)持續(xù)了一段時間。

上周，美國的石油鉆井平臺數(shù)量增加了9個，自1月份以來，就一直保持在300-318個之間，即使生產(chǎn)率提高了，頁巖油生產(chǎn)商可能也需要增加鉆井速度，以保持產(chǎn)量穩(wěn)定。根據(jù)以往的經(jīng)驗，我們可能會認為，此時頁巖油公司應(yīng)該加大鉆探力度，以增加產(chǎn)量了。

然而，近期來看，很多頁巖油公司似乎并沒有擴張計劃。達拉斯聯(lián)儲發(fā)布的一季度能源報告顯示，為頁巖油公司當前的戰(zhàn)略提供了一些線索。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，3月10日-18日，有155家能源公司參與調(diào)查，其中有104家勘探和生產(chǎn)企業(yè)，51家油服企業(yè)。受訪者表示，目前需要支付運營費用的平均價格在17-34美元/桶之間（具體取決于地區(qū)）。

根據(jù)報告顯示，原油公司需要油價至每桶52美元左右，而80%以上的頁巖油公司都可以在當前的油價水平鉆探新油井并從中獲利，但是報告也顯示，53%的高管認為，他們不打算在2021年雇傭任何新員工，34%的企業(yè)計劃2021年員工略有增加。如果是在疫情之前，美國原油生產(chǎn)商確實會迅速提高產(chǎn)量，利用任何可以獲得的利潤。但是，這些企業(yè)顯然猶豫不決。

以下是造成這一現(xiàn)象可能的原因：

1、行業(yè)整合

去年油價暴跌時，許多規(guī)模較小、利潤較低的生產(chǎn)商破產(chǎn)或?qū)①Y產(chǎn)出售給規(guī)模較大的生產(chǎn)商。近年來，該行業(yè)經(jīng)歷了多次合并整合，但在去年春天，幾家規(guī)模較小、實力較弱的公司倒閉了。剩下的是公司規(guī)模更大，資金更充足的企業(yè)，他們認為沒有理由匆忙恢復生產(chǎn)，他們不那么擔心來自小公司的競爭，也不需要馬上獲得更多收入，所以他們寧愿等著看看會發(fā)生什么。

2、融資困難

即使生產(chǎn)商能夠在當前價格水平上有利可圖地鉆井，但是他們也可能仍然需要融資來進行這一活動。由于多重因素影響，銀行現(xiàn)在可能并不愿意貸款給石油生產(chǎn)商來鉆探新的油井，銀行之所以謹慎，主要也是因為白宮新政府上臺，拜登的反石油政策讓人擔憂，而且銀行也擔心沙特阿拉伯的決定可能會讓石油市場再次崩潰，就像去年春天那樣。

3、悲觀預(yù)測

根據(jù)達拉斯聯(lián)儲的調(diào)查，大多數(shù)公司對油價持有較為悲觀的看法。56%的受訪者預(yù)期到2021年12月底，WTI油價將會維持在50-62美元/桶之間。25%的人預(yù)計WTI價格會維持在62-68美元/桶之間。多數(shù)公司認為，原油價格將會低于三月中旬調(diào)查時的水平。如果公司預(yù)計WTI將會走低而不是上漲，他們就會由于是否擴大鉆探業(yè)務(wù)。

4、聯(lián)邦法規(guī)

目前，拜登政府暫停在聯(lián)邦土地上租賃新的石油和天然氣產(chǎn)業(yè)，雖然不影響現(xiàn)有油井，但是公司明顯已經(jīng)開始擔憂未來的擴張能力。58%的高管表示，他們擔心聯(lián)邦監(jiān)管的加強將使他們的業(yè)務(wù)無利可圖。這些擔憂反應(yīng)在許多高管發(fā)表的評論中，在如此悲觀的前景下，企業(yè)現(xiàn)在不愿意拿出大筆現(xiàn)金支出也就不足為奇了。