今年9月，曾報(bào)道，過往10年，歐美的煤炭等傳統(tǒng)能源發(fā)電占比持續(xù)下降，風(fēng)電、水電占比大幅提升。然而，年初以來，由于分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲風(fēng)電、美國(guó)水電發(fā)電量驟降。為填補(bǔ)缺口，歐美火電發(fā)電(主要利用煤、石油和天然氣)需求激增，這導(dǎo)致歐美天然氣價(jià)格飆漲，后者反過來持續(xù)推高電價(jià)。

一般而言，“缺氣”導(dǎo)致天然氣價(jià)格飆升時(shí)，市場(chǎng)會(huì)開始青睞燃煤發(fā)電，促使公用事業(yè)公司補(bǔ)充庫(kù)存。但如今問題在于，今年煤炭?jī)r(jià)格亦大幅飆升，激增的需求又持續(xù)推高火電成本以及電價(jià)。歐盟委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲的電力來源中，目前天然氣第一，煤炭第二。2019年，歐洲39%的電力消費(fèi)來自傳統(tǒng)能源(煤炭、天然氣);德國(guó)24%來自煤炭，12%來自天然氣;美國(guó)40%來自天然氣，19%來自煤炭;中國(guó)是全球最大的煤炭進(jìn)口國(guó)，煤電占中國(guó)電力供應(yīng)的60%。

高盛將今天全球面臨的一切稱為“舊經(jīng)濟(jì)的報(bào)復(fù)”。如今，傳統(tǒng)大宗商品，例如煤炭、石油、天然氣等一度即將被世界拋棄的“舊能源”被機(jī)構(gòu)稱為“核心資產(chǎn)”。高盛稱，由于大宗商品需要長(zhǎng)周期的資本支出，無法通過增加供應(yīng)來應(yīng)對(duì)價(jià)格的第一輪上漲，一旦庫(kù)存耗盡，就像今天歐洲的天然氣一樣，摧毀需求是重新平衡市場(chǎng)的唯一選擇，這需要大幅提高價(jià)格，以使需求與供應(yīng)保持一致。

這場(chǎng)能源危機(jī)堪比一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。中銀國(guó)際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉對(duì)記者表示，從需求端來看，隨著新冠疫苗接種比例上升，歐洲各國(guó)開始逐漸解除封鎖措施，天然氣終端需求不斷回升。同時(shí)，歐洲除了天然氣以外的電力供應(yīng)緊張，導(dǎo)致天然氣發(fā)電需求上升。根據(jù)路透社數(shù)據(jù)，9月英國(guó)的天然氣發(fā)電需求為57百萬立方米/日，高于2020年和2019年的同期水平(分別為51百萬立方米/日和48百萬立方米/日)。

同時(shí)，新能源發(fā)電不足無疑加大了傳統(tǒng)能源的需求。風(fēng)力發(fā)電是歐洲發(fā)電的重要組成部分，其中，英國(guó)風(fēng)力發(fā)電占2020年全英供電比例高達(dá)23%。但風(fēng)力發(fā)電供應(yīng)不穩(wěn)定，受天氣情況影響，風(fēng)力發(fā)電量減少，一部分電力需求缺口需要由天然氣來補(bǔ)充。英國(guó)風(fēng)力發(fā)電量9月均值為2500兆瓦時(shí)/小時(shí)，遠(yuǎn)低于去年同期水平(5700兆瓦時(shí)/小時(shí))。

補(bǔ)庫(kù)存需求的增加也不容忽視。由于夏天供電需求強(qiáng)勁，夏天天然氣儲(chǔ)備沒有得到及時(shí)補(bǔ)充。加上供應(yīng)不足，西北歐天然氣庫(kù)存量維持低位，庫(kù)存使用率不到70%的水平，遠(yuǎn)低于去年的同期水平(93%)。隨著冬季將至，為了防止冬季供應(yīng)不穩(wěn)定，歐洲各國(guó)補(bǔ)庫(kù)需求增加，進(jìn)一步增加了對(duì)天然氣的采購(gòu)需求。

供給層面的沖擊也在加劇。例如，英國(guó)天然氣田檢修較多，荷蘭天然氣供應(yīng)下降。作為歐洲主要的天然氣供應(yīng)國(guó)，荷蘭決定到2022年10月將其最大的天然氣田Groningen的產(chǎn)量降低到39億立方米/年，而其最大產(chǎn)能為81億立方米/年;同時(shí)，受颶風(fēng)季節(jié)影響，美國(guó)LNG出口受阻，進(jìn)一步加劇歐洲LNG供應(yīng)緊張的情況。

禍不單行，地緣政治的沖擊又在此時(shí)出現(xiàn)，俄羅斯對(duì)歐洲供應(yīng)明顯不足。目前大約40%的歐洲天然氣來自俄羅斯，但由于地緣政治爭(zhēng)議，歐洲也希望從美國(guó)和挪威進(jìn)口天然氣。

漲價(jià)沖擊波影響大

天然氣價(jià)格上漲對(duì)各行業(yè)影響巨大。

傅曉對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，食品、工業(yè)和電力用戶將不得不面臨成本上漲，這可能會(huì)導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)一些企業(yè)破產(chǎn)關(guān)閉，從而影響民生用品的供應(yīng)。

同時(shí)，對(duì)于煉油行業(yè)的影響也不可忽視。一些歐洲煉油廠已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向燃燒石油產(chǎn)品，以替代成本高企的天然氣。在未來幾個(gè)月，由天然氣轉(zhuǎn)向燃料油和蒸餾油的需求一定程度上或提高煉油廠利潤(rùn)率，并支撐原油價(jià)格。

截至北京時(shí)間10月6日21:40，布倫特油價(jià)突破80美元大關(guān)，報(bào)81.5美元/桶。不少交易員開始反思——目前是否應(yīng)該珍惜80美元的油價(jià)?高盛甚至預(yù)測(cè)西得州原油WTI年內(nèi)達(dá)到90美元高點(diǎn)，早前更有投行喊出100美元的目標(biāo)價(jià)。

更值得注意的是，歐洲天然氣危機(jī)正在全球蔓延。在中國(guó)，多個(gè)省份進(jìn)入“用電荒”，以廣東、浙江、江蘇、湖南和云南等省最為嚴(yán)重;在南美洲，巴西的家庭將面臨更高昂的電費(fèi);負(fù)擔(dān)不起燃料價(jià)格的經(jīng)濟(jì)體如巴基斯坦或孟加拉國(guó)可能面臨短期的經(jīng)濟(jì)停滯。

能源轉(zhuǎn)型迎大考

此前，渣打提及，英國(guó)格拉斯哥《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第26屆締約方會(huì)議11月召開在即，歐洲能源危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)機(jī)似乎很不巧。危機(jī)帶來棘手的能源政策問題，需要思考的是，一個(gè)能源供應(yīng)系統(tǒng)在決定其最佳能源結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)如何考慮氣候、地緣政治和社會(huì)福利因素?

開源證券策略首席分析師牟一凌近期表示，在新型能源系統(tǒng)建設(shè)初期，新能源不但沒能替代傳統(tǒng)能源，反而帶來了較大的用電需求。能源轉(zhuǎn)型過程中，新的世界往往需要從傳統(tǒng)世界中孕育產(chǎn)生。

牟一凌分析稱，例如，從2010年初至2018年底，中國(guó)光伏電池產(chǎn)量增速逐步下行。不過自2019年以來，光伏電池產(chǎn)量增速趨勢(shì)上行。從中國(guó)光伏硅片的產(chǎn)能分布來看，內(nèi)蒙、云南、四川、寧夏、新疆是光伏硅片的生產(chǎn)大省。其中，新疆、四川和寧夏三個(gè)地區(qū)2021年8月的用電量增速分別排名全國(guó)第一、第二和第四，用電量高增速省份集中在硅片生產(chǎn)大省。

該機(jī)構(gòu)的一系列回歸分析也顯示，硅片生產(chǎn)大省需要增加更多的電力消耗，才能實(shí)現(xiàn)相同的工業(yè)增加值增速，即單位產(chǎn)出的能耗更高。這與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速中樞趨勢(shì)下行、但全社會(huì)用電增速上行的現(xiàn)象相一致。