伴隨雙碳目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，電力央企儼然已經(jīng)成為新能源投資的主要參與者，在新能源裝機(jī)目標(biāo)的激勵(lì)下，一方面是加快對(duì)新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)速度，另一方面則是加大對(duì)新能源資產(chǎn)的收購(gòu)力度。盡管央國(guó)企在新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)方面擁有顯著優(yōu)勢(shì)，但受限于體制原因，仍有一部分項(xiàng)目需要從民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)或與通過(guò)與民營(yíng)企業(yè)合作來(lái)獲得。據(jù)光伏們了解，項(xiàng)目并購(gòu)?fù)鶗?huì)占到大部分央企新能源投資總規(guī)模的一半甚至更高的比例。

近日光伏們了解到，隨著國(guó)資委相關(guān)考核的收緊以及央企對(duì)于新能源投資市場(chǎng)的愈發(fā)了解，在其新能源項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)以及并購(gòu)方面，央企的推進(jìn)力度有收緊趨勢(shì)，個(gè)中問(wèn)題主要體現(xiàn)在合規(guī)性方面。

“近期央國(guó)企的新能源項(xiàng)目收購(gòu)更嚴(yán)謹(jǐn)了，主要體現(xiàn)在項(xiàng)目合規(guī)性，包括土地性質(zhì)以及老項(xiàng)目的補(bǔ)貼申報(bào)手續(xù)等”，一位深入光伏電站開(kāi)發(fā)、交易市場(chǎng)的行業(yè)資深人士告訴光伏們，“之前，如果項(xiàng)目存在一定瑕疵，在出售方承諾兜底解決土地問(wèn)題的前提下也能過(guò)會(huì)，可以先收購(gòu)再解決問(wèn)題。但現(xiàn)在此類問(wèn)題必須解決了才能上會(huì)，基本就是‘一票否決’制，新老項(xiàng)目都以此為準(zhǔn)。加之最近土地、林地三調(diào)數(shù)據(jù)正在融合，部分項(xiàng)目的土地性質(zhì)可能發(fā)生變化需要重新確認(rèn)等等。土地性質(zhì)的合規(guī)性已經(jīng)成為央國(guó)企上會(huì)立項(xiàng)的一個(gè)基本條件。”

另一方面，在合規(guī)性方面，目前央國(guó)企在合作開(kāi)發(fā)與并購(gòu)方面也尤為關(guān)注“倒賣路條”的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

此前，國(guó)家能源局官方網(wǎng)站就“項(xiàng)目并網(wǎng)前進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否涉及倒賣路條”這一問(wèn)題進(jìn)行答復(fù)，根據(jù)《國(guó)家能源局關(guān)于規(guī)范光伏電站投資開(kāi)發(fā)秩序的通知》(國(guó)能新能〔2014〕477號(hào))規(guī)定：“出于正當(dāng)理由進(jìn)行項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)和轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)，不能將政府備案文件及相關(guān)權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓。已辦理備案手續(xù)的項(xiàng)目的投資主體在項(xiàng)目投產(chǎn)之前，未經(jīng)備案機(jī)關(guān)同意，不得擅自將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給其他投資主體。項(xiàng)目實(shí)施中，投資主體發(fā)生重大變化以及建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)內(nèi)容等發(fā)生改變，應(yīng)向項(xiàng)目備案機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，重新辦理備案手續(xù)”。

而針對(duì)這一問(wèn)題，央企在開(kāi)發(fā)并購(gòu)新能源項(xiàng)目時(shí)也從法務(wù)方面進(jìn)行了針對(duì)性的研究，收緊了部分開(kāi)發(fā)合作模式。

根據(jù)光伏們獲得的一份央企法務(wù)建議資料顯示，央企開(kāi)發(fā)并購(gòu)新能源項(xiàng)目主要涉及4種模式，即：取得備案機(jī)關(guān)同意后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合資開(kāi)發(fā)模式、預(yù)收購(gòu)模式以及收購(gòu)項(xiàng)目公司股東的股權(quán)(夾層收購(gòu)模式)，但這四種模式均存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

有行業(yè)知情人士透露，“去年審計(jì)署對(duì)央企的新能源并購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行了審查，針對(duì)項(xiàng)目并購(gòu)提出了若干的問(wèn)題，他們認(rèn)為并購(gòu)的方式抬高了新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)成本，并且無(wú)助于新能源裝機(jī)的新增規(guī)模，而且助長(zhǎng)了市場(chǎng)倒賣路條的風(fēng)氣。在這一風(fēng)聲下，今年部分電力投資央企的收購(gòu)政策均有所收緊。今年市場(chǎng)上的并購(gòu)業(yè)主開(kāi)始向地方國(guó)企轉(zhuǎn)變，相比于央企在開(kāi)發(fā)投資上的先天優(yōu)勢(shì)，地方國(guó)企對(duì)于新能源項(xiàng)目的需求一直未得到滿足。”

除了合規(guī)性的要求愈發(fā)嚴(yán)格之外，央企在項(xiàng)目管控以及收益率的要求上也逐步強(qiáng)化。

根據(jù)光伏們獲得的一份某央企新能源發(fā)展文件要求顯示，該央企二三級(jí)單位在開(kāi)發(fā)并購(gòu)新能源項(xiàng)目時(shí)，要強(qiáng)化合作開(kāi)發(fā)及收購(gòu)項(xiàng)目的質(zhì)效，明確負(fù)面清單，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)制度、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，確保項(xiàng)目合作方式依法合規(guī);統(tǒng)一相關(guān)參數(shù)，對(duì)風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性測(cè)算的邊界條件和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的選取以及項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法進(jìn)行進(jìn)一步的修訂統(tǒng)一;合作開(kāi)發(fā)項(xiàng)目應(yīng)努力爭(zhēng)取利益最大化，嚴(yán)禁采用按照收益率反推造價(jià)的方式向合作方讓渡利益。

以上措施均表明央企對(duì)目標(biāo)光伏項(xiàng)目的收益率仍保持較高要求，除規(guī)模外更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)進(jìn)一步約束新能源開(kāi)發(fā)的自主權(quán)，提升新能源開(kāi)發(fā)的規(guī)范化程度，不能忽略項(xiàng)目的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)性。

隨著各大投資企業(yè)進(jìn)一步熟悉新能源電力投資市場(chǎng)的規(guī)則與實(shí)際情況，央企的新能源投資正逐步進(jìn)入更為理性與規(guī)范的狀態(tài)。3 月 5 日，在今年“兩會(huì)”的首場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”上，國(guó)家發(fā)改委主任何立峰亦表示，中國(guó)不搞碳沖鋒，也不搞運(yùn)動(dòng)式減碳，將有力有序有效地推進(jìn)雙碳工作。

中倫律師事務(wù)所曾就新能源并購(gòu)項(xiàng)目如何成功落地以及談新能源項(xiàng)目并購(gòu)中的典型法律問(wèn)題表示，部分電站由于其穩(wěn)定的收益和優(yōu)先調(diào)度的特權(quán)，往往受到并購(gòu)方的青睞，但這些電站伴隨著對(duì)項(xiàng)目公司投資者的限制。建議收購(gòu)方在接觸并購(gòu)標(biāo)的初期，要求賣方披露其電站交易所需取得的政府或其他第三方同意事項(xiàng)或在相關(guān)限制性約定僅僅約束項(xiàng)目公司自身股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情形下，通過(guò)收購(gòu)項(xiàng)目公司上層持股平臺(tái)公司的方式解決需要獲得第三方同意的問(wèn)題。

此外，還有項(xiàng)目合規(guī)手續(xù)在短期內(nèi)無(wú)法獲得導(dǎo)致項(xiàng)目交割節(jié)點(diǎn)的問(wèn)題。建議對(duì)該等項(xiàng)目的重要手續(xù)情況進(jìn)行梳理，確保不存在大量占用基本農(nóng)田、違反生態(tài)紅線建設(shè)等重大顛覆性問(wèn)題。同時(shí)，針對(duì)項(xiàng)目土地，以及環(huán)保、水保、防洪等嚴(yán)重情形下可能造成項(xiàng)目停產(chǎn)或拆除風(fēng)險(xiǎn)的合規(guī)手續(xù)，在交易文件中設(shè)置相應(yīng)特別承諾條款，并約定在發(fā)生相關(guān)停產(chǎn)或拆除等極端風(fēng)險(xiǎn)的情形下，可以要求轉(zhuǎn)讓方或其擔(dān)保方承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)等方式，作為保底的風(fēng)控措施。