美國的《削減通脹法案》被美國各地的清潔能源倡導者譽為游戲規(guī)則的改變者，這是理所當然的。該法案包括以可再生能源投資稅收抵免和生產稅收抵免、制造設施補助金、新企業(yè)貸款等形式提供的大量資金。

《削減通脹法案》中還有一個關鍵的清潔能源措施，但這項措施受到行業(yè)人士的關注較少：清潔能源稅收抵免的可轉移性。這是一個比其他措施更為棘手的問題，但通過重塑可再生能源市場的大部分建筑和資本形成，可能會產生更為重大的影響。

自從美國國會在2005年通過《能源政策法案》以來，美國政府為開發(fā)的可再生能源提供投資稅收抵免。在將近20年的時間里，在安裝的光伏系統(tǒng)裝機容量達到100GW之后，美國已經構建了擁有25萬多名勞動力的光伏行業(yè)，并為可再生能源行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎。盡管稅收抵免的貨幣化是可再生能源發(fā)電設施的建設、關閉、維護和退出的更繁重的金融結構之一，但這些費用仍在年復一年地增長。

可再生能源發(fā)電項目與其他基礎設施項目非常相似。可再生能源開發(fā)商將預付現金用于支付土地或物業(yè)租賃、工程、許可和電網互聯等方面的成本。然后，開發(fā)商將找到某種債務和股權的組合，為可再生能源項目的建設和長期所有權提供資金。然后，他們可以在所簽訂的基礎合同的基礎上獲得固定的回報。

由于聯邦投資稅收抵免在歷史上是不可轉讓的，可再生能源開發(fā)商又出現了一個“稅收公平”的問題。從本質上說，可再生能源開發(fā)商需要找到有稅收偏好的金融投資者(即在美國的應稅利潤)，以抵消投資稅收抵免。然后，可再生能源開發(fā)商需要將投資者作為項目的股權參與者引入。對于許多可再生能源項目來說，這種稅收權益是傳統(tǒng)權益的替代品，因此目前運營的大量可再生能源項目中沒有風險權益，只有主要從稅收抵免價值中獲得回報的權益。

這可能是一個巨大的資本堆棧，但這種方法存在一些挑戰(zhàn)。對于規(guī)模較小的開發(fā)商來說，他們可能沒有合適的關系來尋找稅收股權投資者。此外，還有一些隱藏的成本：稅收權益需要復雜的持續(xù)會計核算，為項目增加了大量的交易成本和時間，并且在運營幾年之后可能需要償還債務，使項目面臨利率上升、更多的費用，以及在金融工程上花費更多時間的風險。所有這些時間通常會讓可再生能源開發(fā)商(尤其是小型開發(fā)商)遠離他們真正的核心業(yè)務。

既然聯邦稅收抵免存在可轉移性，投資商可以釋放資本堆棧中的稅收權益部分，以進一步推動早期項目開發(fā)。以下是如何這一策略發(fā)揮的作用：

●用于開發(fā)或建設的現金：投資商現在可以為未來的稅收抵免貨幣化提供貸款，這可以籌集項目規(guī)模的資本，而不需要傳統(tǒng)建設貸款下的股權參與者。開發(fā)商可以等到項目投入使用之后再將稅收抵免實現貨幣化。

●避免稅收權益不確定性：結構性稅收權益融資可能會干擾和延遲建設融資，并使項目進入通知繼續(xù)階段。有了可轉讓的稅收權益，融資者可以通過釋放另一部分資本堆棧來更快地籌集資金，通?？梢宰岉椖勘苊夂诵暮贤械难舆t罰款。

●沒有項目規(guī)模的稅收投資者收購：開發(fā)商可以避免稅收投資者收購的艱難過程。投資商可以匯總稅收權益，并找到愿意承擔投資組合的投資者。

●更好的規(guī)模經濟：可轉移性為開發(fā)商帶來了更快的速度、規(guī)模經濟和新的融資機會。《削減通脹法案》很可能會促進下一代的獨立電力生產商的出現，就像十年前美國復蘇與再投資法案1603年的現金撥款幫助小開發(fā)商成為項目的大規(guī)模長期所有者一樣。

總的來說，《削減通脹法案》的清潔能源稅收抵免預算將對電網產生不可思議的、必要的影響。既然稅收抵免優(yōu)惠是可轉移的，希望開發(fā)的每個可再生能源項目都有更大的規(guī)模、更高的開發(fā)速度、更低的交易成本。由于沒有以直接提供資金的形式向項目所有者支付激勵，這項相對簡單的法律結構性變化仍然可以產生重大影響。