2023年2月7日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第27期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)(2023年2月)”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為48-54美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮市場(chǎng)需求增加;54美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測(cè)模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈先上漲再下降的趨勢(shì)。

回顧1月，整個(gè)市場(chǎng)活躍度不高，天然鈾價(jià)格在50.00美元/磅左右波動(dòng)。1月初的天然鈾價(jià)格為48.00美元/磅，1月9日至1月12日，市場(chǎng)出現(xiàn)少量交易，價(jià)格被推高并維持至50.25美元/磅。1月18日，天然鈾價(jià)格跌回49.00美元，并在此價(jià)位維持一周。1月的最后一周，美聯(lián)儲(chǔ)官員透露加息幅度將減弱，美股整體反彈，SPUT股價(jià)上漲觸發(fā)其入場(chǎng)采購(gòu)，天然鈾價(jià)格顯著提升，月底天然鈾價(jià)格收于51.25美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月(2023.2-2023.4)現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

核電復(fù)蘇——鑒于石油和天然氣價(jià)格保持高位，各國(guó)加快能源轉(zhuǎn)型步伐，對(duì)核能等清潔能源的需求持續(xù)增加，中國(guó)核電發(fā)展提速、日本重啟核電建設(shè)、韓國(guó)積極推廣核能建設(shè)等?？傮w來(lái)看，未來(lái)各國(guó)對(duì)天然鈾的需求將保持增長(zhǎng)。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——全球經(jīng)濟(jì)深陷高通貨膨脹和高利率預(yù)期，歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，SPUT仍舊難以獲得大額融資，總體不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大額買(mǎi)入，但美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度放緩與投資者樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期疊加，短期內(nèi)拉高SPUT股價(jià)，會(huì)觸發(fā)其入場(chǎng)小幅采購(gòu)。總體而言，投資基金的采購(gòu)活動(dòng)仍將是未來(lái)天然鈾市場(chǎng)參與者的風(fēng)向標(biāo)，其他貿(mào)易商投機(jī)性的市場(chǎng)交易會(huì)更加謹(jǐn)慎。

俄烏沖突——俄烏沖突已經(jīng)持續(xù)一年，并且在短期內(nèi)沒(méi)有?；鸬嫩E象，歐美與俄博弈產(chǎn)生的不穩(wěn)定貿(mào)易關(guān)系持續(xù)給脆弱的核燃料市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。短期內(nèi)歐美各國(guó)仍需購(gòu)買(mǎi)俄鈾產(chǎn)品，但已經(jīng)持續(xù)采取措施，俄羅斯在國(guó)際核燃料市場(chǎng)的影響力在逐步減弱。

分離功過(guò)料供應(yīng)——常態(tài)化的市場(chǎng)過(guò)料供應(yīng)，對(duì)天然鈾的需求將保持高位。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為49-54美元/磅，49美元/磅支撐位主要考慮俄產(chǎn)品短期仍持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)公開(kāi)市場(chǎng);54美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，SPUT獲得持續(xù)融資。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈先上漲再下降的趨勢(shì)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

2022年四季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格支撐位得到較大提升，并保持相對(duì)穩(wěn)定，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供動(dòng)力。繼三季度哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，以及哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)后，四季度McArthur　River鈾礦逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，美國(guó)Lance項(xiàng)目、Lost Creek項(xiàng)目將在2024年重啟。

需求方面，俄烏沖突下，歐美各國(guó)核電預(yù)期向好，天然鈾潛在需求增加，且歐美去俄化也在持續(xù)。四季度，美國(guó)啟動(dòng)戰(zhàn)略鈾儲(chǔ)備計(jì)劃，與5家美國(guó)生產(chǎn)商簽訂了超過(guò)80萬(wàn)磅的U3O8;英國(guó)成立核燃料基金，擬資助西屋在英國(guó)本土建造轉(zhuǎn)化廠;羅馬尼亞等國(guó)與西屋、法馬通簽訂核燃料供應(yīng)合同，旨在擺脫對(duì)俄核燃料供應(yīng)依賴。韓國(guó)轉(zhuǎn)變核電發(fā)展態(tài)度，加快核能布局;日本政府積極推動(dòng)延長(zhǎng)現(xiàn)役反應(yīng)堆運(yùn)行時(shí)間。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂中，SPUT投資基金的融資能力減弱，第四季度投資基金的交易遠(yuǎn)低于去年同期，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融資本驅(qū)動(dòng)依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。

隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，鈾價(jià)僅小幅調(diào)整。