在中斷兩年后，隨著美國(guó)能源行業(yè)利用高股價(jià)在2023年進(jìn)行2500億美元的瘋狂并購(gòu)，美國(guó)頁(yè)巖地區(qū)的交易已經(jīng)進(jìn)入高潮。僅上個(gè)季度，美國(guó)石油巨頭?？松梨诠?ExxonMobil)、雪佛龍公司(Chevron)和西方石油公司(Occidental Petroleum)就達(dá)成了總價(jià)值1250億美元的交易，以收購(gòu)低盈虧油價(jià)的低成本油田。而且，今年的活動(dòng)并沒(méi)有放緩。幾周前，總部位于美國(guó)德克薩斯州米德蘭的Diamondback Energy公司同意以260億美元的現(xiàn)金和股票交易收購(gòu)二疊紀(jì)生產(chǎn)商Endeavor Energy Resources公司，這對(duì)一家市值320億美元的公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)雄心勃勃的舉動(dòng)。
不幸的是，在并購(gòu)熱潮中，一個(gè)關(guān)鍵的能源行業(yè)明顯缺失：美國(guó)煉油行業(yè)。自去年6月獨(dú)立煉油商Par Pacific以3.1億美元收購(gòu)ExxonMobil公司位于蒙大拿州Billings的工廠以來(lái)，幾乎沒(méi)有任何煉油廠交易完成。該價(jià)格低于預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，這家石油巨頭可能會(huì)從每天6.3萬(wàn)桶的工廠中獲得兩倍的價(jià)格。盡管有很多愿意出售的賣家，但煉油行業(yè)仍在錯(cuò)失良機(jī)，這主要是因?yàn)槿藗兤毡閾?dān)心，從化石燃料轉(zhuǎn)向能源將使許多老化的煉油廠成為擱淺的資產(chǎn)。
對(duì)于陷入困境的行業(yè)來(lái)說(shuō)，情況變得相當(dāng)糟糕。殼牌公司因未能找到買(mǎi)家而被迫關(guān)閉其位于美國(guó)路易斯安那州Convent的24萬(wàn)桶/日煉油廠。盡管達(dá)美航空公司六年前就將其位于美國(guó)賓夕法尼亞州的Trainer煉油廠投放市場(chǎng)，但迄今為止，該煉油廠已有100年歷史，日產(chǎn)19萬(wàn)桶，無(wú)人收購(gòu)。LyondellBasell Industries的26萬(wàn)桶/日的休斯頓煉油廠在兩次出售嘗試失敗后，計(jì)劃于2025年關(guān)閉。更糟糕的是，這些公司確實(shí)在為其老化工廠的高維護(hù)成本而苦苦掙扎，這導(dǎo)致了越來(lái)越多的故障。去年，大型煉油商Valero Energy Corp.、Marathon Petroleum和Phillips 66由于計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外停產(chǎn)，離線產(chǎn)能總計(jì)相當(dāng)于28萬(wàn)桶/日，比2019年增長(zhǎng)了20%以上。根據(jù)公司文件，僅在2023年，Phillips 66就在維護(hù)方面花費(fèi)了7.86億美元。與此同時(shí)，LyondellBasell估計(jì)其工廠至少需要10億美元的升級(jí)才能繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。
總體而言，美國(guó)煉油業(yè)狀況不佳。美國(guó)提煉了全球近五分之一的原油，占1810萬(wàn)桶/日。該國(guó)的煉油能力在頁(yè)巖氣繁榮時(shí)期激增，在2020年初達(dá)到1897萬(wàn)桶/日的峰值。不幸的是，在過(guò)去三年中，美國(guó)失去了六家可運(yùn)營(yíng)的煉油廠，截至2023年8月，煉油能力降至1827萬(wàn)桶/日。疫情期間，由于燃料需求低，導(dǎo)致多家工廠關(guān)閉，造成了很大的損失。不幸的是，高昂的維護(hù)成本以及對(duì)化石燃料不太熱衷的政府阻礙了疫情后時(shí)期的復(fù)蘇。
美國(guó)可操作原油蒸餾能力(百萬(wàn)桶/日)但美國(guó)拜登政府并不是唯一的罪魁禍?zhǔn)住Ｔ诙頌跷C(jī)發(fā)生后，其化石燃料行業(yè)短暫激增，歐洲的能源轉(zhuǎn)型又回到了正軌，需求下降給美國(guó)煉油廠帶來(lái)了長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。麥肯錫估計(jì)，到2040年北美多達(dá)41%的煉油能力將面臨負(fù)利潤(rùn)率，從而阻礙了新的投資。
但并不是所有人都認(rèn)為煉油行業(yè)已經(jīng)奄奄一息。美國(guó)能源信息管理局(IEA)預(yù)測(cè)，到2050年，全球?qū)σ后w燃料的需求將增加近2000萬(wàn)桶/日，從1.01億桶/日增加到1.2億多桶/日。投資界似乎也有同樣的樂(lè)觀情緒，煉油行業(yè)最受歡迎的基準(zhǔn)VanEck Oil Refiners ETF在過(guò)去12個(gè)月里以12.4%的回報(bào)率跑贏了更廣泛的化石燃料市場(chǎng)，而Energy Select Sector SPDR Fund的回報(bào)率為-2.6%。CRAK的前五大持股公司是：Reliance Industries Ltd DR、Phillips 66、Marathon Petroleum、Valero Energy和ENEOS holdings。
