近日在俄羅斯出席圣彼得堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇的沙特能源、工業(yè)與礦產(chǎn)大臣Khalid al-Falih，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日上午接受媒體采訪時(shí)表示，縮短原油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行期限的選項(xiàng)已然“擺在桌面上”，但有關(guān)各方尚未做出最終決定。而作為東道主的俄羅斯能源部長(zhǎng)Alexander Novak則在同一采訪中透露，以該國(guó)為首的非OPEC石油生產(chǎn)國(guó)集團(tuán)將與OPEC在今年6月召開(kāi)集體會(huì)議，探討放松對(duì)各國(guó)原油產(chǎn)量的限制。

近期，隨著美國(guó)在退出伊核協(xié)議后重啟對(duì)德黑蘭的制裁，加之委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩使該國(guó)石油工業(yè)瀕臨崩潰(標(biāo)普全球普氏數(shù)據(jù)顯示，今年4月委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量降至141萬(wàn)桶/天的歷史最低水平)，國(guó)際原油市場(chǎng)不確定性急劇攀升，價(jià)格頻繁震蕩。而自2017年底以來(lái)，國(guó)際油價(jià)的整體大幅反彈也引發(fā)了外界對(duì)于原油需求可能萎縮的擔(dān)憂。因此，人們紛紛猜測(cè)，鑒于沙特、俄羅斯領(lǐng)銜執(zhí)行的原油減產(chǎn)協(xié)議基本消除了2014年那次導(dǎo)致油價(jià)暴跌的原油供應(yīng)與庫(kù)存過(guò)剩，這些主要產(chǎn)油國(guó)將在何時(shí)且以何種方式解除該協(xié)議的束縛?

石油即政治

站在沙特的立場(chǎng)來(lái)看，雖然理論上來(lái)說(shuō)，國(guó)際油價(jià)愈高，其出口收入愈高，可有效紓解國(guó)家財(cái)政捉襟見(jiàn)肘的困難，進(jìn)而可以為該國(guó)國(guó)內(nèi)推進(jìn)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革政策提供更為充裕的資金，同時(shí)有利于鞏固甚至推高沙特國(guó)家石油公司(即沙特阿美Saudi Aramco)計(jì)劃中的IPO估值，但正如美國(guó)人Steve Coll在其關(guān)于?？松梨谑凸镜臅?shū)中觀點(diǎn)所示：石油即政治。作為OPEC領(lǐng)頭羊的沙特在國(guó)際油價(jià)不斷上漲的同時(shí)，也承受著來(lái)自多方的與日俱增的壓力。

從文初提到的Khalid al-Falih表態(tài)，再結(jié)合沙特當(dāng)前所面臨的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，基本可以判斷這一輪的原油減產(chǎn)協(xié)議已宣告死亡，這是因?yàn)樯程厝艘庾R(shí)到自己操縱油價(jià)的戲法已經(jīng)陷入了一個(gè)死局。

“七傷拳”

沙特操縱油價(jià)的做法原本是一套組合拳：在原油產(chǎn)銷(xiāo)領(lǐng)域，不僅與俄羅斯等國(guó)合作嚴(yán)格執(zhí)行原油減產(chǎn)協(xié)議，還希望將原油價(jià)格推高到80，甚至100美元一桶;在地緣政治方面，激化與伊朗之間的矛盾，游說(shuō)美國(guó)退出《伊核協(xié)議》并加大對(duì)伊朗的制裁力度。然而，由于沙特自身能力有限，這一套組合拳卻最終變成了傷及自身的“七傷拳”。

第一傷，沙特推高油價(jià)不僅未能討好美國(guó)總統(tǒng)特朗普反而遭其公開(kāi)批評(píng)。油價(jià)適度上漲有助于美國(guó)本土油氣產(chǎn)業(yè)，特別是頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)走出低迷困境，重新獲得發(fā)展所需的資金并增加創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，契合特朗普提出的“美國(guó)優(yōu)先”口號(hào)和諸多政績(jī)考量，但油價(jià)過(guò)高則放大了其對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格自2014年以來(lái)首次逼近3美元/加侖，民主黨議員紛紛指責(zé)白宮方面未能采取必要措施保護(hù)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者利益，因此特朗普于今年4月在推特上發(fā)文向OPEC開(kāi)炮，稱“國(guó)際油價(jià)被人為抬高，這種做法是不可接受的”。

第二傷，沙特推高油價(jià)已嚴(yán)重傷害到其主要買(mǎi)家的利益。由于沙特阿美在今年4月初出人意料地宣布上調(diào)5月銷(xiāo)往亞洲市場(chǎng)的官方售價(jià)，亞洲最大煉化企業(yè)——中國(guó)石油化工集團(tuán)公司決定自5月起削減進(jìn)口沙特原油總量，降幅高達(dá)40%。中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1季度進(jìn)口沙特原油量為1353.55萬(wàn)噸，較去年同期下降5.7%，延續(xù)了自去年底以來(lái)的趨勢(shì)。目前，沙特原油在中國(guó)市場(chǎng)的份額為12%，位列俄羅斯、安哥拉之后居第3位。同樣作為沙特原油大買(mǎi)家的印度，該國(guó)石油部長(zhǎng)Dharmendra Pradhan在本月早些時(shí)候亦公開(kāi)表達(dá)了對(duì)于國(guó)際油價(jià)持續(xù)攀升的擔(dān)憂。為此，Khalid al-Falih不得不在近期先后致電印度、韓國(guó)、中國(guó)等國(guó)能源事務(wù)主管官員，承諾沙特將與其他主要產(chǎn)油國(guó)確保充足供應(yīng)以及合理價(jià)格。

第三傷，沙特與俄羅斯分歧加大，已貌合神離。雖然俄羅斯能源部長(zhǎng)Alexander Novak在此次圣彼得堡論壇開(kāi)幕前不斷強(qiáng)調(diào)該國(guó)與沙特在執(zhí)行原油減產(chǎn)協(xié)議方面抱持著共同立場(chǎng)，但其口風(fēng)顯然并不如沙特那么緊。在沙特近期反復(fù)試探著談?wù)搶p產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行期限延長(zhǎng)至2019年時(shí)，俄羅斯方面則堅(jiān)持“保持開(kāi)放的選擇，以便做出更平衡的決策”。據(jù)知情人士透露，俄羅斯總統(tǒng)普京對(duì)于油價(jià)回升至60美元/桶就已感到滿意，而該國(guó)第二大石油公司Lukoil總裁Vagit Alekperov則明確表示，當(dāng)前油價(jià)達(dá)到80美元/桶高位意味著減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了預(yù)定目標(biāo)，因此有必要進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)產(chǎn)量的平穩(wěn)復(fù)蘇以滿足日益增長(zhǎng)的能源需求。

第四傷，國(guó)際油價(jià)暫不具備持續(xù)上漲的支撐力。地緣政治局勢(shì)緊張是近期油價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。美國(guó)制裁對(duì)伊朗的影響尚不明朗，俄方曾預(yù)計(jì)制裁或?qū)⒂蛢r(jià)推高5~7美元/桶。但根據(jù)Khalid al-Falih與阿聯(lián)酋能源與工業(yè)部長(zhǎng)Suhail al-Mazrouei在5月18日發(fā)表的聯(lián)合聲明顯示，全球原油供應(yīng)依然充裕，兩國(guó)均加快了海上油田的開(kāi)發(fā)步伐以提高自身產(chǎn)能，并有能力與其他主要產(chǎn)油國(guó)一道確保原油市場(chǎng)的穩(wěn)定。因此，只要伊朗問(wèn)題不再進(jìn)一步惡化，國(guó)際油價(jià)上漲欠缺足夠的支撐力。

第五傷，高油價(jià)反而降低了外界對(duì)沙特阿美IPO的估值。根據(jù)彭博社和Energy Intelligence等機(jī)構(gòu)的測(cè)算，沙特阿美IPO的估值與國(guó)際油價(jià)并非簡(jiǎn)單的正相關(guān)關(guān)系。受沙特政府2017年3月出臺(tái)的新規(guī)影響，當(dāng)油價(jià)低于70美元/桶時(shí)，沙特阿美上繳王室的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)率為20%;當(dāng)油價(jià)在70-100美元/桶區(qū)間時(shí)，高出70美元的部分費(fèi)率為40%。因此，當(dāng)油價(jià)由60美元/桶跳升至80美元/桶價(jià)位后，該公司估值不升反降，由13490億美元下滑至13120億美元。

第六傷，國(guó)際原油市場(chǎng)的微妙平衡或再次被打破。對(duì)于締結(jié)減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，協(xié)議最初目標(biāo)是為了恢復(fù)五年平均庫(kù)存水平。根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)報(bào)告顯示，自協(xié)議實(shí)施以來(lái)，全球發(fā)達(dá)國(guó)家原油庫(kù)存已下降近3億桶，僅比過(guò)去五年平均庫(kù)存水平高出3000萬(wàn)桶。IEA預(yù)計(jì)，從今年2季度至年底，全球原油庫(kù)存仍將每天減少60萬(wàn)桶，下半年庫(kù)存量將低于五年平均水平。因此，即便有關(guān)各方不會(huì)在今年6月22日的維也納會(huì)議上完全放棄減產(chǎn)協(xié)議，但原油增產(chǎn)似乎已是勢(shì)在必行，沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、伊拉克和哈薩克斯坦均先后表達(dá)了增產(chǎn)意愿，進(jìn)入下半年后的增產(chǎn)量或可達(dá)到110萬(wàn)桶/天。

第七傷，沙特國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革或受阻。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪(Moody"s)今年4月發(fā)布報(bào)告預(yù)警稱，油價(jià)上漲在短期內(nèi)有助于沙特減少財(cái)政赤字、延緩公共債務(wù)累積速度，造成現(xiàn)行政策成功的幻象，降低經(jīng)濟(jì)改革的動(dòng)力，從長(zhǎng)期來(lái)看或阻礙其改革勢(shì)頭，無(wú)助于根本性地解決該國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亦在5月23日敦促沙特“抵抗住高油價(jià)的誘惑”。而沙特財(cái)政部近期公布數(shù)據(jù)顯示，2018年1季度財(cái)政支出達(dá)535億美元，同比增長(zhǎng)15%，高于收入15%的增速，當(dāng)季赤字額達(dá)到92億美元，同比猛增31%，似乎也表明了穆迪和IMF預(yù)言的應(yīng)驗(yàn)。

從過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)Khalid al-Falih的表態(tài)來(lái)看，沙特方面似乎已根據(jù)自身所處的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)原油減產(chǎn)協(xié)議的利弊重新進(jìn)行了計(jì)算。作為該協(xié)議最為堅(jiān)定的捍衛(wèi)者，Khalid al-Falih及其背后的沙特政府軟化立場(chǎng)改稱“或在不久后的將來(lái)釋放原油供應(yīng)”，都已預(yù)示著過(guò)去兩年中國(guó)際原油市場(chǎng)上最為成功的集體行動(dòng)即將壽終正寢。