新華社信息華盛頓8月11日電 (記者高攀)在多年來過度依賴寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長后,主要發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟政策重點正轉(zhuǎn)向適度財政擴張,這是國際金融業(yè)協(xié)會9日發(fā)布的全球宏觀經(jīng)濟政策研究報告中透露出來的最新信息。

這份由國際金融業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家查爾斯·科林斯執(zhí)筆的報告說,在進行了8年多非常規(guī)寬松貨幣政策實踐后,主要發(fā)達經(jīng)濟體似乎已將貨幣政策用到了極限,開始將更多注意力轉(zhuǎn)移到放松財政政策上來。

科林斯指出,自2008年金融危機以來主要發(fā)達經(jīng)濟體的央行已嘗試前瞻指引、量化寬松、負利率政策等多種非常規(guī)政策工具,但一些經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇仍然疲軟,通脹水平也低于既定目標。

與此同時,長期寬松貨幣政策帶來的金融穩(wěn)定風險正在上升。目前歐美股市已處于歷史高位,國債收益率則降至歷史低位,七國集團甚至有三分之一國債的收益率跌為負值?？屏炙拐J為,更激進的貨幣政策將誘導(dǎo)投資者繼續(xù)追逐高風險收益,埋下資產(chǎn)泡沫的隱患。此外,一些發(fā)達經(jīng)濟體央行采取的負利率政策也損害了商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金和保險公司的盈利能力。

在此背景下,主要發(fā)達經(jīng)濟體從去年開始放松2010年至2014年執(zhí)行的財政緊縮政策來提振國內(nèi)需求。例如,日本政府最近推出了新的財政刺激計劃。為應(yīng)對大宗商品價格下跌,加拿大政府已出臺增加公共投資的新舉措。為減少“脫歐”公投對英國經(jīng)濟造成的沖擊,英國政府已表示將重新審視中期財政整頓計劃。

科林斯認為,從經(jīng)濟學上來講,公共債務(wù)占GDP的比重并不存在一個絕對的“安全水平”,這取決于各國具體國情。從日本的經(jīng)驗來看,如果一個國家擁有穩(wěn)定的國內(nèi)儲戶基礎(chǔ),該國可以將公共債務(wù)保持在較高水平數(shù)十年。他認為,比較一個國家的實際利率與實際經(jīng)濟增速對于衡量債務(wù)水平的可持續(xù)性更為重要。如果實際利率相對經(jīng)濟增速更高,那么該國需要更多財政盈余來保障債務(wù)水平可持續(xù);反之該國擁有更多財政擴張的空間。

科林斯指出,目前七國集團國債的實際收益率已從2%到3%的歷史平均水平降至接近零甚至負值,大大降低了這些國家的利息支出負擔。雖然這些國家的經(jīng)濟增長近年來也大幅放緩,但除意大利外,七國集團國家的經(jīng)濟增速仍高出其國債收益率1個百分點以上,這意味著它們可以維持適當?shù)呢斦嘧执龠M經(jīng)濟增長同時確保債務(wù)水平可持續(xù)。

科林斯認為,更重要的是,這些國家應(yīng)該利用財政擴張政策爭取的緩沖空間來推動經(jīng)濟改革,提高潛在經(jīng)濟增長率,為中長期更加強勁的經(jīng)濟增長奠定基礎(chǔ)。他指出,公共基礎(chǔ)設(shè)施投資受到此前財政緊縮政策的影響最大,各國未來應(yīng)考慮增加公共基礎(chǔ)設(shè)施開支,不僅可以直接刺激短期經(jīng)濟增長,還有助于提高勞動生產(chǎn)率和中長期經(jīng)濟增長潛力。

美國智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所所長亞當·波森指出,很多人習慣將財政刺激和結(jié)構(gòu)性改革對立起來,但實際上如果操作得當,宏觀經(jīng)濟刺激也可以推動改革。

展望2017年,科林斯預(yù)計主要發(fā)達經(jīng)濟體將繼續(xù)維持適度財政擴張。日本預(yù)計將繼續(xù)推遲上調(diào)消費稅,并擴大財政預(yù)算。英國預(yù)計將重新調(diào)整中期財政整頓方案,增加公共基礎(chǔ)設(shè)施投資,并軟化削減社會福利支出的立場。德國預(yù)計將繼續(xù)適度財政擴張來投資基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)對難民問題。其他歐元區(qū)國家的財政政策調(diào)整空間有限,但會更靈活地遵守財政紀律,最可能的情景是逐步進行財政整頓和最大程度降低政治壓力。

不管今年美國總統(tǒng)大選的結(jié)果如何,科林斯認為下一屆美國政府上臺后都會力推擴大公共基礎(chǔ)設(shè)施投資,投資資金可能來自企業(yè)稅制改革,但由于美國國會仍然對中期財政可持續(xù)性感到擔憂,基礎(chǔ)設(shè)施投資的規(guī)模預(yù)計不會太大。