俄烏沖突的升級(jí)極大地改變了2022年全球煤炭貿(mào)易的價(jià)格水平和供需。

由于能源危機(jī)，許多曾承諾停止使用煤炭的國家已宣布重新將煤炭作為可靠的熱能和電力來源。據(jù)國際能源署(IEA)最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2022年全球煤炭消費(fèi)量將上升1.2%，首次超過80億噸。

與此同時(shí)，根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》和S&P Capital IQ 的研究數(shù)據(jù)顯示，全球二十大煤企的利潤在2022年達(dá)到977億美元，去年同期為282億美元。其中最賺錢的企業(yè)是嘉能可(Glencore)，截至6月30日的12個(gè)月中，該公司煤炭業(yè)務(wù)利潤為132億美元;必和必拓收入95億美元，主要來自冶金煤的生產(chǎn)。

全球煤炭消費(fèi)量 (來源：IEA報(bào)告)

這些煤企賺翻了

在2021年的第26屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)(COP26)上，各國曾經(jīng)承諾會(huì)“逐步減少”煤炭使用，然而在一年后，在高油價(jià)和歐洲能源危機(jī)的推動(dòng)下，全球?qū)剂系男枨蠓炊鲩L了。

據(jù)IEA數(shù)據(jù)，全球煤炭需求在2022年增長1.2%，創(chuàng)下歷史新高。2022年，歐洲優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤的基準(zhǔn)價(jià)格平均為295美元，是2021年的兩倍，比2010~2020年10年間的平均價(jià)格高出近四倍。

與此同時(shí)，煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)情況也出現(xiàn)了意想不到的巨大改善。截至2021年6月30日的12個(gè)月中，英美資源集(Anglo American))煤炭部門從此前虧損3400萬美元，轉(zhuǎn)為盈利25億美元。

煤炭利潤增幅最大的是必和必拓，在截至2021年6月30日的12個(gè)月中該公司煤炭業(yè)務(wù)利潤為2.88億美元，而一年為95億美元，飆升3200% 。嘉能可的煤炭收益增至132億美元，去年同期為12億美元。

瑞銀分析師奧爾索普(Myles Allsop)表示，開采出口和從事國際貿(mào)易煤炭的公司比向國內(nèi)市場(chǎng)銷售的國有煤礦企業(yè)獲得了更大的收益，俄烏沖突引發(fā)了煤炭市場(chǎng)的極度緊張，制裁又阻止俄羅斯煤炭進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。

在煤炭價(jià)格暴漲之前，許多國際大礦商正忙于削減煤炭業(yè)務(wù)，必和必拓和英美資源集團(tuán)出售了各自在哥倫比亞Cerrejón煤礦的股份，該煤礦向歐洲出口優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤。今年1月，他們以1.01億美元的現(xiàn)金和其他對(duì)價(jià)將合計(jì)66%的股份出售給嘉能可，從而讓這家總部位于瑞士的大宗商品集團(tuán)完全擁有該資產(chǎn)。

而在2022年上半年，Cerrejón的未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前的收益為20億美元。Liberum Capital礦業(yè)分析師戴維斯說：“這可能是任何人都沒見過的、最好的交易了。”

俄烏沖突后能源價(jià)格飆升，大部分制造商開始思考如何穩(wěn)定關(guān)鍵原材料的供應(yīng)，也迫使大部分企業(yè)優(yōu)先關(guān)注短期運(yùn)營需求，暫時(shí)不關(guān)注減少碳排放的長期目標(biāo)。以必和必拓為例，到了2022年6月，該公司宣布放棄退出動(dòng)力煤業(yè)務(wù)的計(jì)劃。這一轉(zhuǎn)變的最主要原因即為煤炭價(jià)格飆升令其資產(chǎn)更有價(jià)值，且投資者對(duì)煤礦投資態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。

2020-2025年天然氣市場(chǎng)(來源：IEA報(bào)告)

IEA：歐盟煤炭生產(chǎn)和需求最快在2024年回到下降軌道

IEA數(shù)據(jù)顯示，2022年煤炭需求增幅最大的是印度，同比增長7%，第二位是歐盟，同比增長6%;第三是中國，同比增長0.4%。美國2022年煤炭消費(fèi)量大幅下降，同比減少6%。

俄烏沖突和外界對(duì)天然氣危機(jī)前景的持續(xù)預(yù)期，又將如何影響2023年的全球煤礦市場(chǎng)?

IEA在報(bào)告中表示，如不加大力度向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，全球煤炭消費(fèi)量在2022年將上升至歷史最高水平，并在未來幾年保持類似水平，即隨著歐美國家煤炭消費(fèi)下降與亞洲地區(qū)消費(fèi)增加相抵消，到2025年，全球煤炭消費(fèi)量預(yù)計(jì)將保持在80億噸左右的水平。

以歐盟為例，IEA表示，這一直是受能源危機(jī)打擊最嚴(yán)重的地區(qū)之一。IEA表示，天氣條件導(dǎo)致的水電和核電輸出下降，再加上法國核電站的技術(shù)問題，給歐洲電力系統(tǒng)帶來了額外的壓力。作為應(yīng)對(duì)，一些歐洲國家增加了煤炭發(fā)電的使用，同時(shí)也加快了可再生能源的部署，并在某些情況下延長了核電站的使用壽命。

同時(shí)，在天然氣短缺和電力供應(yīng)問題的威脅下，一些已經(jīng)被關(guān)閉的燃煤電廠重新進(jìn)入市場(chǎng)，不過在大多數(shù)國家，涉及的煤電容量有限。

IEA稱，只有在擁有10吉瓦 (GW) 裝機(jī)容量的德國，這一現(xiàn)象出現(xiàn)了大規(guī)模逆轉(zhuǎn)：這增加了歐盟的煤炭發(fā)電量，并預(yù)計(jì)將在一段時(shí)間內(nèi)保持在較高水平。不過，如加倍努力提高能源效率并擴(kuò)大可再生能源，歐盟煤炭生產(chǎn)和需求將最快在2024年回到下降軌道。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，煤炭與天然氣下游領(lǐng)域都主要是發(fā)電供熱行業(yè)，煤電和氣電可相互替代，在可再生能源供給不穩(wěn)定的情況下，煤炭是替代天然氣的最優(yōu)解之一。

IEA還預(yù)測(cè)，全球煤炭產(chǎn)量將在明年見頂，到2025年將下降到2022年的水平以下。

同時(shí)，雖然全球最大的三個(gè)煤炭生產(chǎn)國今年都將創(chuàng)下產(chǎn)量紀(jì)錄，且煤炭價(jià)格高企、煤企利潤率高，但尚無跡象表明對(duì)出口驅(qū)動(dòng)型煤炭項(xiàng)目的投資會(huì)大幅增加。IEA認(rèn)為，這反映了投資者和礦企對(duì)煤炭的中長期前景所持有的謹(jǐn)慎態(tài)度。

一位長期在國際機(jī)構(gòu)管理環(huán)保項(xiàng)目的人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，未來短期內(nèi)仍將關(guān)注地緣政治變化，因?yàn)閺募夹g(shù)路線上來講，以德國為例，其國內(nèi)可再生能源目標(biāo)中包括了很大比例使用氫氣代替煤炭來實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。轉(zhuǎn)型過程中，首先就需要轉(zhuǎn)用昂貴的電弧爐等。

“氫氣不是原始能源，是中間性產(chǎn)物，是在生成電動(dòng)基礎(chǔ)上進(jìn)行二次轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)為氫氣作為氫能源使用。”他對(duì)記者解釋道，“首先，作為燃料使用氫，就要先改造鍋爐，重新改造這種作為工業(yè)領(lǐng)域燃料的鍋爐，七八年都不一定能改造完;其次，德國離岸風(fēng)能發(fā)展一般，需要從歐洲整體電網(wǎng)中購電，但以目前形式，也不是誰家都能有‘余糧’。”