外盤資源類大宗商品連續(xù)暴跌，空頭氛圍濃厚，周三（1月14日）滬銅主力合約1503開盤半小時后跌停，報41190元/噸，近乎同時，其他合約相繼跌停。周三晚間，歐美股市全線下挫，外盤倫銅繼續(xù)領(lǐng)跌，探底五年半低位，LME鋁、LME鉛、LME鋅、LME鎳等品種緊隨其后，紛紛創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低，黃金、白銀轉(zhuǎn)跌，紐約原油期貨尾盤陡然爆發(fā)上漲5.64%。

14日的國內(nèi)現(xiàn)貨市場一度報價紊亂。上海電解銅現(xiàn)貨報貼水1400元/噸至貼水700元/噸，倫銅擊穿5500美元關(guān)口，滬倫比值大幅上漲超過7.6。市場人士稱，早間報價一度紊亂，部分獲利盤積極出貨。

高盛1月14日發(fā)布研究報告稱，2014年銅價下跌了13.7%，但是在2015年過去的兩周銅價的跌幅已經(jīng)跌去了6.7%，至5850美元/噸，是2007年金融危機以來的最低水平。

報告表示，銅價過去兩個月的下跌主要反映了需求疲軟，尤其是中國宏觀數(shù)據(jù)比預(yù)期更差，后者可以從金屬價格集體走軟得到印證并與人民幣貶值相呼應(yīng)。通貨緊縮的成本——美元走強和油價下跌以及其他商品輸入的價格，也是銅價下跌的原因之一。

“在需求高度不確定和成本下降的背景下，銅價將尋找新的均衡點。盡管這一價位很難預(yù)測，我們相信銅價和我們預(yù)測值所面臨的風(fēng)險依然嚴重向下傾斜。”高盛報告稱。

銅是重要的工業(yè)原材料，在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大、占總消費量一半以上，其需求量與經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。經(jīng)濟增長時，銅需求增加帶動銅價上升，經(jīng)濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。原油和銅都是國際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。銅消費相對集中在發(fā)達國家和地區(qū)，中國從2002年起超過美國成為第二大市場并且是最大的銅消費大國。

高盛報告預(yù)計，中國需求將繼續(xù)疲軟，一季度上期所和LME的可見庫存將會上升，短期內(nèi)繼續(xù)對銅價構(gòu)成壓力。不過二季度銅價可能會反彈，力度取決于中國政府一季度收儲的數(shù)量以及需求的季節(jié)性回暖或根本性回暖。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的銅持倉報告顯示，截止1月6日當周，凈空持倉增加至41265手，顯示基金等依舊看跌后期銅價。

而中國市場方面，除了國際市場走勢的影響之外，還要面對滬倫比值大幅修復(fù)后，進口銅大量涌入沖擊現(xiàn)銅市場形成的壓力。隨著進口供應(yīng)占比大幅增加，另外臨近交割，持貨商急于交割前換現(xiàn)，市場供應(yīng)壓力激增。

卓創(chuàng)資訊大宗商品分析師李曉蓓分析稱，近期美元維持強勢格局，持續(xù)走高，對大宗商品施壓明顯。銅作為大宗商品中具有代表性的一個品種反應(yīng)自然明顯。

“歐洲政局不穩(wěn)定，希臘準備退出歐元區(qū)，歐元區(qū)其他國家如何應(yīng)對這種狀態(tài)，對整個國際經(jīng)濟來說都是考驗，政局不穩(wěn)導(dǎo)致風(fēng)險增強，對金融市場影響較大，大家出于避險心態(tài)就轉(zhuǎn)而投資美元。目前市場恐慌情緒加劇，多頭抽離期貨市場，爭先賣盤拋售，對大銅等大宗商品價格再度打壓。”李曉蓓說。

李曉蓓還指出，庫存攀升明顯也是銅價暴跌的原因之一，從今年1月以來倫銅的庫存增加了14300噸，七個正常的工作日增加了將近9個百分點，短時間庫存飆升對銅價影響也較大，國內(nèi)上交所的庫存也在增加，雖然沒有那么明顯。

“最根本的還是銅市需求不行，國內(nèi)宏觀環(huán)境在往下走，按照往年的慣例，春節(jié)之前是不管是銅加工企業(yè)還是再生銅加工企業(yè)，都會節(jié)前備庫，但是因為前面連續(xù)兩年備庫都出現(xiàn)了一定的損失，今年備庫非常謹慎，根據(jù)我們的調(diào)研，90%的企業(yè)都取消了節(jié)前備庫的計劃，對后市不看好，這對銅價來說也是非常利空的因素。”李曉蓓說，上述因素綜合導(dǎo)致了銅價暴跌，現(xiàn)在來看估計很難說到底了。

招金期貨研究報告也指出，近半年來GDP增速、制造業(yè)PMI、工業(yè)增加值、M2增速等大部分經(jīng)濟指標出現(xiàn)連續(xù)回落，中國經(jīng)濟下行壓力越來越大，通縮風(fēng)險籠罩中國。

“一旦通縮預(yù)期形成，企業(yè)為了維護利潤不被侵蝕，投資和生產(chǎn)就會相應(yīng)大幅下降，即便是央行把資金直接放到企業(yè)手里，企業(yè)也只能用來償還債務(wù)，而不會去做本來就知道要賠錢的買賣。慶幸的是中國的通縮風(fēng)險并沒有想象的那么嚴重，CPI同比增速的降幅要比PPI小得多，而且國際油價暴跌減少了企業(yè)產(chǎn)出成本，這些有利于企業(yè)經(jīng)營利潤的改善。”招金期貨稱。