在先行指標PMI新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)持續(xù)小幅回暖的態(tài)勢下，10月外貿(mào)增速有望在9月份的基礎上繼續(xù)趨穩(wěn)?但由于當前外需低迷、內(nèi)需疲弱的改善幅度有限，預計10月外貿(mào)增速將保持低位增長的態(tài)勢，同時貿(mào)易順差格局持續(xù)。

具體來看，在出口方面，從先行指標來看，持續(xù)低迷的外需開始出現(xiàn)企穩(wěn)的趨勢。PMI新出口訂單指數(shù)變化趨勢領先出口增長約為2、3個月。數(shù)據(jù)顯示，自8月以來，該指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)回升，已由7月的46.6%回升至10月的49.3%?但是，由于該數(shù)值仍低于枯榮線之下，且回升的幅度有所減弱，均顯示出口增速回暖程度有限。

同時，剛剛落幕的秋交會也驗證了外需回暖較為疲弱的態(tài)勢?本屆秋交會出口成交量比去年秋交會下降13.8%，降幅僅次于1995年和2008年同期(分別為-22%、-15.4%)。秋交會出口成交金額的同比增速與當年4季度至次年1季度的出口平均增速密切相關。因此，本屆秋交會的遇冷態(tài)勢顯示未來出口仍面臨較大壓力。

圖1:2007年以來我國PMI、新出口訂單指數(shù)及出口增速對比(%)

數(shù)據(jù)來源:我國物流與采購聯(lián)合會、海關總署

在進口方面， 由于國內(nèi)需求疲軟、庫存壓力加大導致企業(yè)采購意愿降低、國際大宗商品價格持續(xù)回落等原因，今年以來我國進口增速持續(xù)低迷。而在10月，這些因素出現(xiàn)了一定程度的改善。

當前，企業(yè)的采購意愿有所恢復，內(nèi)需呈現(xiàn)小幅改善局面。數(shù)據(jù)顯示，PMI原材料庫存在經(jīng)歷8月的低點后開始改善，連續(xù)2個月出現(xiàn)回升，同時，購進價格指數(shù)也在連續(xù)三個月回升后至54.3%，生產(chǎn)資料價格正增長的趨勢更加確立。原材料庫存的上升則表明企業(yè)在預期改善以及價格上漲的雙重因素下開始對庫存投資變得更為積極，企業(yè)庫存回補意愿增強。

同時，PMI進口指數(shù)也進一步驗證了這一趨勢?該指數(shù)從7月的開始連續(xù)三個月出現(xiàn)回升?該指數(shù)在趨勢上可以反映內(nèi)需的變化，一般領先進口增速三個月左右。然而，該指數(shù)一直并未突破枯榮線，顯示進口回暖的態(tài)勢仍較為微弱。

此外，觀察歷史數(shù)據(jù)，10月的進、出口規(guī)模一般會比9月有所減弱，而在最近兩年，10月更是成為下半年進、出口規(guī)模最低的月份。綜合以上因素，我們預計10月外貿(mào)增速將保持低位趨穩(wěn)的態(tài)勢，出口規(guī)模1720億美元左右，增速約為9%，進口規(guī)模1450億美元左右，增速約為3%，出口增速將繼續(xù)領先進口增速，貿(mào)易順差與上月的276.7億美元基本持平。

圖2:2007年以來我國PMI進口指數(shù)及進口增速對比(%)

數(shù)據(jù)來源:中國物流與采購聯(lián)合會、海關總署

圖3:自2004年以來我國進、出口月度同比增速(%)

數(shù)據(jù)來源:海關總署