美聯(lián)儲于9月中旬推出了第三輪量化寬松政策以后，美國18種大宗商品總持倉量穩(wěn)中有升，市場上的流動性相對寬裕，但是10月份國際油價整體卻呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，說明QE3釋放的流動性對油價的支撐十分有限。這背后究竟是什么原因?未來一段時間國際油價的走勢又將怎樣?

自2012年以來，美國ISM制造業(yè)指數(shù)顯示美國經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇中。ISM指數(shù)不但能準(zhǔn)確反映美國經(jīng)濟(jì)的走勢，同時也是全球生產(chǎn)活動的晴雨表。從近期ISM指數(shù)和WTI的走勢來看，國際油價與全球經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系較為密切。

目前，美國、中國、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)了分化。美國就業(yè)、消費(fèi)和房地產(chǎn)市場這三大領(lǐng)域均有所企穩(wěn)，特別是房地產(chǎn)市場回暖跡象明顯。10月新屋開工大漲3.6%，同時，房地產(chǎn)市場的先行指標(biāo)NAHB指數(shù)連續(xù)7個月上升，11月份升至6年以來的最高值。中國經(jīng)濟(jì)基本面近期也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。11月份匯豐制造業(yè)PMI初值13個月來首次突破50，顯示中國經(jīng)濟(jì)增長動力有所上升。

相比之下，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)近期的走勢則令人擔(dān)憂。歐元區(qū)第三季度GDP陷入四年來第二次衰退，而截止到11月份日本政府已連續(xù)第四個月下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，歐債危機(jī)和財(cái)政懸崖是目前威脅全球復(fù)蘇的最大風(fēng)險。

總之，正是因?yàn)楫?dāng)前全球經(jīng)濟(jì)回暖仍存在諸多不確定性，導(dǎo)致市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)存在擔(dān)憂，國際油價也因此出現(xiàn)了上漲動力不足的跡象。明年上半年如果美國成功避免財(cái)政懸崖，歐債危機(jī)有所緩和，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力增強(qiáng)，那么經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)將對國際油價形成有力支撐，屆時油價一改調(diào)整姿態(tài)、轉(zhuǎn)而掉頭上漲，將是大概率事件。