若是有人因為中國11月貿(mào)易數(shù)據(jù)的表面疲軟而擔(dān)憂,那么大宗商品數(shù)據(jù)應(yīng)有助于讓他們確信，中國經(jīng)濟復(fù)蘇正在有條不紊地進行。

中國11月出口增長2.9%，較10月11.6%的增幅回落，令人失望，進口持平，10月時為增加2.4%。

出口可能經(jīng)歷漸減現(xiàn)象，因圣誕節(jié)的訂單兩個月前已出貨，同時歐洲經(jīng)濟陷入衰退以及美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，也造成一定影響。

不過中國的政策重點轉(zhuǎn)向扶植內(nèi)需成長做為經(jīng)濟主要引擎，因此出口對中國經(jīng)濟的重要性逐漸降低。

這從以下數(shù)據(jù)可見一斑，中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.1%，11月社會消費品零售總額同比增14.9%，超出市場預(yù)期。

進口方面,特別是大宗商品進口,價格下跌看來對進口額數(shù)據(jù)影響很大，因為諸如原油、銅和鐵礦石等主要項目的數(shù)量需求穩(wěn)健。

以桶/日衡量，原油進口為記錄第二高,約為每日569萬桶，較10月高出11萬桶/日，僅低于2月的每日598萬桶。

原油需求持續(xù)增加，因新煉廠投產(chǎn)，10月單月就有兩家煉廠投入運營。

11月末又有另一家煉廠開工，意味著12月原油進口很可能繼續(xù)保持強勁勢頭。

新煉廠對精煉油品進口的影響也正慢慢顯現(xiàn)出來.11月精煉油品凈進口降至135萬，10月則為137萬。

雖然中國對部分燃料油出口有所限制，但煉廠產(chǎn)能利用率大增至少意味著油品進口會減少，因此就算出口維持相對穩(wěn)定，進口數(shù)據(jù)也會有所下降。

給小型煉油廠發(fā)放直接進口原油牌照的作法,應(yīng)該也會使得油品進口數(shù)據(jù)下降，因為其中大部分是以作為小型煉廠原料的燃料油形式進口。

與石油相類似,鐵礦石進口數(shù)據(jù)也表現(xiàn)強勢，較10月大增17%至6,578萬噸，為2011年1月來最高。

雖然隨著鐵礦石原料價格從第三季觸及的低位反彈，增加的鐵礦石進口規(guī)模中有一部分進入了煉鋼廠庫存，但鐵礦石價格持續(xù)表示出韌性,貌似表明行業(yè)需求強勁。

盡管經(jīng)濟年中時放緩，但年內(nèi)迄今為止的鐵礦石進口較2011年同期上漲8%，也仍然高于路透去年12月調(diào)查預(yù)期的增加6%?！?/p>

再來看銅，情況則說不清楚了。11月銅進口規(guī)模較前月增加13.5%，乍眼一看挺令人矚目，但實際上只扳回10月跌幅的一部分而已。10月銅進口量較前月減少18.5%。

結(jié)合前兩個月來看,考慮到10月有一整周的國慶假期，銅進口的整體情況實際上是持平。

問題就是庫存居高不下,目前庫存規(guī)模超過100萬噸，相當(dāng)于三個月的進口總量。

而這僅僅是保稅倉庫的庫存數(shù)據(jù)，還沒算上其它庫存，這等于說庫存總量可能接近140萬噸，嚴(yán)重供過于求。

但鑒于中國在出口制成品方面的主導(dǎo)地位，所以從某些方面來看，銅成為主要大宗商品進口中表現(xiàn)最疲軟的一類也不足為奇了。

銅進口規(guī)模落后于鐵礦石和原油看起來是合理的。鐵礦石多用于國內(nèi)建設(shè)用和汽車裝配用鋼材，而石油則用于為中國數(shù)量不斷增加的汽車提供燃料。

中國進口數(shù)據(jù)中各商品分項整體強勁增加的日子可能已經(jīng)一去不復(fù)返.年中經(jīng)濟動能消褪以來的數(shù)據(jù)更清晰表明,需求回升態(tài)勢將一波三折，且并不均衡。