臨近年末，人民幣國際化離岸市場的進(jìn)展捷報頻傳，在岸市場改革亦在穩(wěn)步推進(jìn)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，隨著匯率市場化改革的推進(jìn)，未來幾年應(yīng)當(dāng)是人民幣國際化的最佳時機。

離岸市場有聲有色

12月4日，中韓達(dá)成貨幣互換協(xié)議，鼓勵雙邊貿(mào)易中使用兩國本幣；同日，香港、倫敦兩地私營金融機構(gòu)組成的人民幣小組在倫敦舉行第二次會議，雙方同意繼續(xù)改善和擴大離岸人民幣流動性；12月中旬，加拿大不列顛哥倫比亞省在北京啟動其全球發(fā)行人民幣債券的首輪路演……

上述消息，顯示人民幣國際化在離岸市場進(jìn)展喜人。人民幣國際化需要讓不同地方的人民幣資金融合，從目前的格局來看，香港—倫敦的這一軸心正逐漸成形。

渣打香港行政總裁洪丕正表示，今年以來，中國對外貿(mào)易中有12％貿(mào)易量使用人民幣，較去年增加兩個百分點。預(yù)計至2015年左右，這一比例有望提高至20％。未來要繼續(xù)鼓勵企業(yè)使用人民幣作結(jié)算貨幣，通過貿(mào)易增加境外人民幣資金池。

從他的表態(tài)中，可大致讀出離岸市場推動人民幣國際化的思路——通過貿(mào)易與資本兩種方式，一步步做大人民幣在離岸市場的存量與交易規(guī)模，最終形成體外循環(huán)。

在岸市場略顯“保守”

相較于離岸市場的摩拳擦掌，人民幣國際化的關(guān)鍵突破還在國內(nèi)政策何時放開。若將人民幣的國際化視為人民幣在全球的大型循環(huán)系統(tǒng)，體外循環(huán)的部分可謂有聲有色，但在至關(guān)重要的人民幣跨境流動方面，則略顯滯后。

“這樣的情形和其他國家有所不同。在其他貨幣的國際化過程中，最大的障礙并非本國的保守，而是海外市場上對于該種貨幣的接受程度不高。”安邦咨詢首席研究員陳功表示，“但投機性大于交易性的國際化也并非中國所樂見，因為這難以為本國實體經(jīng)濟添磚加瓦，還會帶來金融風(fēng)險。”

歸根結(jié)底，全球最大的人民幣市場在中國國內(nèi)，離岸人民幣投資中國市場存在的障礙，終將影響到人民幣“走出去”的整體格局。要讓流出去的人民幣能夠重新流回，打通體內(nèi)外循環(huán)的隔閡，形成循環(huán)往復(fù)的資金流動。

今年以來，決策層顯然已經(jīng)意識到了這一點，在離岸人民幣回流中國市場方面下了諸多功夫，在包括RQFII、跨境人民幣貸款、跨境ETF等方面推出諸多舉措。

形成匯率機制是關(guān)鍵點

然而，如果將人民幣在岸市場的穩(wěn)步推進(jìn)視同為“保守”的話，似乎有失偏頗。

在中國外匯投資研究院院長譚雅玲(微博)看來，人民幣國際結(jié)算的擴大確實是人民幣走向國際的重要過程和手段，但人民幣國際貿(mào)易結(jié)算的推進(jìn)和強化，就中國貿(mào)易形勢的好轉(zhuǎn)與增長而言，尚沒有看到直接的促進(jìn)和推動作用。“切勿盲從或過于樂觀，在尚未形成成熟的貨幣制度前就大談人民幣國際化是一大風(fēng)險。”

談及貨幣制度建設(shè)，不得不提人民幣匯率形成機制在今年取得的一系列突破。首先，今年4月人民幣對美元的日間交易區(qū)間從0．5％擴大至1％；其次，在人民幣四季度持續(xù)走強期間，央行對外匯市場的干預(yù)減少有目共睹。

“大幅干預(yù)匯率，走回頭路肯定不對。但馬上讓人民幣匯率形成機制更加市場化，會給部分外貿(mào)企業(yè)帶來較大負(fù)面影響。只能兩害相較擇其輕，成長的煩惱在所難免。”一位央行內(nèi)部人士向記者坦言，“減少干預(yù)并不意味著不干預(yù)，重要的是明確干預(yù)規(guī)則，如限定波動幅度、設(shè)定干預(yù)數(shù)量和目標(biāo)等。”

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張斌撰文指出，人民幣匯率形成機制之所以重要，因為這是我國諸多經(jīng)濟難題的源頭問題，人民幣國際化也受其制約。“如果這個結(jié)解開了，很多其他難題也將迎刃而解。”

應(yīng)該看到，今年央行已明顯減少了市場干預(yù)，人民幣匯率彈性有所提高。相信只要堅持下去，將對我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型形成有效的制度保障，人民幣國際化進(jìn)程也將加更穩(wěn)健自如。