歲末年初，滬深股指持續(xù)反彈，新股發(fā)行何時開閘再度引起投資者關(guān)注。2012年，上證指數(shù)數(shù)次跌破2000點，新股發(fā)行亦于11月2日暫停至今，首次公開募股(IPO)排隊企業(yè)數(shù)量也日益壯大。據(jù)證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)，目前在滬深交易所排隊上市的企業(yè)已多達(dá)882家。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年隨著中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，A股IPO也將漸有起色。

一、2012年A股IPO陷入低迷

普華永道最新發(fā)布的研報顯示，受中國經(jīng)濟(jì)降溫和證監(jiān)會上市審批程序的明顯放緩影響，2012年，上海和深圳兩大證券交易所的IPO數(shù)量僅有155宗，募集資金1083億元人民幣，相比2011年的282宗及2861億人民幣的融資金額，分別下降了45%及62%，為金融危機(jī)以來IPO市場表現(xiàn)最為遜色的一年。

具體來看，上海A股IPO共計26宗，相比上一年減少33%，融資金額383億元，同比下降約64%；深圳中小企業(yè)板IPO共計55宗，同比減少52%，融資金額349億元，同比下降66%；深圳創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)74家，同比減少42%，融資金額351億元，同比下降56%。

安永大中華區(qū)銀行及資本市場主管合伙人蔡鑒昌分析認(rèn)為，2012年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)業(yè)績疲弱導(dǎo)致A股IPO估值較低，投資者對IPO的興趣亦有下降，同時證券市場的不穩(wěn)定也導(dǎo)致A股市場的IPO交易表現(xiàn)欠佳。

自2012年10月以來，由于監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，國內(nèi)IPO市場已處于“空檔期”。 實際上，新股發(fā)行一直廣受詬病。許多投資者認(rèn)為，新股巨大的融資額對市場信心造成了沉重的打擊，而其發(fā)行上市后即陷入爆炒局面，對市場的抽資嚴(yán)重。監(jiān)管層不得不采取了暫停新股發(fā)行的方式暫緩壓力，這也在一定程度上影響了IPO市場的活躍度。

二、監(jiān)管層疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”思路逐漸明晰

2012年A股IPO的低迷，進(jìn)一步加劇了目前IPO排隊企業(yè)數(shù)量的累積。但業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管層有意拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式，通過多渠道分流和放寬海外上市條件，疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”。

證監(jiān)會最新公布的IPO股票申報企業(yè)基本信息情況表顯示，在2012年12月27日至2013年1月4日期間，共有32家企業(yè)加入初審隊伍。其中，申報上交所的企業(yè)新增14家，深交所新增18家，其中創(chuàng)業(yè)板3家。至此，在滬深交易所排隊上市的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到882家。方正證券預(yù)計，按照目前的發(fā)行速度，排隊企業(yè)需要三年左右才能發(fā)行完畢，巨大的IPO“堰塞湖”成了各方心中的痛。

面對逐漸增多的IPO排隊企業(yè)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”思路逐漸明晰。

首先，IPO企業(yè)將在2013年遭遇“最嚴(yán)”審核。2012年年底，證監(jiān)會突擊發(fā)布《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專項檢查工作的通知》，規(guī)定目前正在排隊的800多家IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)必須在2013年3月31日前遞交自查報告，證監(jiān)會將在自查報告審核基礎(chǔ)上，開展重點抽查工作。

方正證券證券行業(yè)研究員石磊分析指出，《通知》里對于業(yè)績下滑企業(yè)的勸退意味較濃，如果企業(yè)在排隊期間，最近一年的業(yè)績下滑不達(dá)標(biāo)，則此前為上市所做的努力均將白費。

其次，排隊企業(yè)被鼓勵轉(zhuǎn)向“新三板”和債券市場融資。監(jiān)管層將鼓勵現(xiàn)有的四個“新三板”的試點園區(qū)充分發(fā)揮其在各自覆蓋區(qū)域內(nèi)的融資功能，并將大力發(fā)展債券市場，鼓勵企業(yè)利用債券工具融資。

此外，普華永道香港資本市場服務(wù)組合伙人陳朝光透露，隨著來港上市門檻的放松，B股轉(zhuǎn)H股大門開啟，預(yù)計將有更多的國內(nèi)中小企業(yè)來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認(rèn)為，如果成行，這既能緩解內(nèi)地上市排隊的難題，也可滿足企業(yè)的融資需求。

三、2013年下半年A股IPO獲批有望增加

雖然2013年的IPO市場仍充滿著諸多不確定因素，但業(yè)內(nèi)普遍對其持樂觀態(tài)度。

盡管當(dāng)前滬深股市等待IPO的企業(yè)已接近900家，但林怡仲認(rèn)為，這些企業(yè)同時也為2013年IPO市場的活躍積累了一定的能量。

安永大中華區(qū)高增長市場主管合伙人何兆烽也認(rèn)為，2013年A股IPO市場的境況將轉(zhuǎn)好。首先是在新的經(jīng)濟(jì)政策刺激下，中國經(jīng)濟(jì)的前景將更加明朗；其次是證券市場的波動將減少。在此理想環(huán)境下，A股市場的IPO活動有望在2013年下半年再度活躍。“2013年將是正在等待上市的企業(yè)實現(xiàn)IPO的好時機(jī)。”

普華永道認(rèn)為，2013年中國GDP增長有望高于2012年，這將使A股IPO市場亦將略有起色。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步預(yù)測，2013年滬深股市的IPO數(shù)量有望達(dá)到200宗，融資規(guī)模在1300億至1500億元人民幣之間。其中，上海及深圳A股首次上巿公司數(shù)目約為40家，融資額在500億至600億元人民幣，平均市盈率為20-40倍；深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板的首次上巿公司數(shù)目約為160家，融資額為人民幣800億至900億元，中小企業(yè)板的平均市盈率為20—40倍，創(chuàng)業(yè)板為30-40倍。