鑒于中國物價(jià)水平溫和反彈，加之房地產(chǎn)市場調(diào)控的需要及外圍貨幣持續(xù)寬松，投資機(jī)構(gòu)研究人士認(rèn)為，中國貨幣政策將不得不有所后退，從中性偏松轉(zhuǎn)向中性。

中金公司2月25日發(fā)表的研究報(bào)告稱，1月中國貨幣增速和社會(huì)融資總量大幅反彈，顯示總需求增長較快。個(gè)人貸款顯示住房按揭和居民消費(fèi)的擴(kuò)張較快；企業(yè)中長期貸款和非信貸融資體現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的需求較旺。企業(yè)存款的反季節(jié)上升，則反映了需求回暖帶來的企業(yè)經(jīng)營收入的改善。

除了貨幣總量的擴(kuò)張速度，資金價(jià)格也顯示當(dāng)前的寬松程度。報(bào)告稱，近期銀行間市場利率呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是資金利率處于低位，基本在歷史均值水平；二是銀行間市場利率波幅明顯收窄，比起以前七天回購利率動(dòng)輒上沖至10%，2012年下半年以來，七天回購利率最高不過5%，向上波幅減半。

民間利率也呈回落趨勢。央行溫州中心支行監(jiān)測的溫州民間融資綜合利率指數(shù)2月22日為20.31%，低于去年四季度22%上下的利率水平。

銀行間市場利率、企業(yè)貸款利率和民間融資利率都環(huán)比下降，顯示流動(dòng)性供給相對于需求改善。貨幣供給的擴(kuò)張暗示1月的外匯占款可能較多，但總體上還是反映了政策中性偏松的取向。“但平均年息超過20%的民間資金價(jià)格，相較于當(dāng)前企業(yè)的利潤率顯得仍然偏高。”報(bào)告這樣認(rèn)為。

中金公司研究人員稱，CPI通脹步入上升通道，但總體上仍較溫和，不足以帶來貨幣政策短期內(nèi)緊縮的壓力。同時(shí)，總需求的較強(qiáng)回升和流動(dòng)性的相對寬松降低了進(jìn)一步放松的可能。加上房地產(chǎn)市場調(diào)控的需要以及外圍貨幣寬松的持續(xù)，預(yù)計(jì)貨幣政策從中性偏松向中性轉(zhuǎn)變的可能性有所增加。

平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊在最新一期財(cái)新《新世紀(jì)》周刊的專欄文章中稱，今年以來從銀行間市場到實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性都非常寬裕。這主要源自凈結(jié)匯量和融資量大增。他認(rèn)為，隨著CPI走高，二季度可能成為流動(dòng)性由寬松轉(zhuǎn)為正常的過渡期。

上周（2月18日至22日），央行兩次進(jìn)行正回購操作，單周凈回籠資金達(dá)到9100億元，創(chuàng)出歷史最高位。不止一位研究者對財(cái)新記者分析稱，此舉主要是為應(yīng)對1月外匯占款可能出現(xiàn)的暴增。

大和資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中國央行的貨幣政策已經(jīng)由寬松轉(zhuǎn)向中性，預(yù)計(jì)在今年上半年將維持這一狀態(tài)。在此基調(diào)下，央行已試圖防止流動(dòng)性過于寬松。實(shí)際上，銀行超額準(zhǔn)備金率在去年12月達(dá)到3.3%，為四年來的最高。他稱，“為預(yù)防經(jīng)濟(jì)過熱的發(fā)生，也應(yīng)當(dāng)采取一些回收（流動(dòng)性）措施。”