新業(yè)務(wù)進(jìn)一步減少導(dǎo)致產(chǎn)出連續(xù)第二個(gè)月萎縮，拖累匯豐7月中國(guó)制造業(yè)PMI終值創(chuàng)下11個(gè)月最低水準(zhǔn)，就業(yè)指數(shù)也相應(yīng)跌落至逾四年來(lái)低位。嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)已經(jīng)促使中國(guó)政府出臺(tái)更多微調(diào)舉措以穩(wěn)增長(zhǎng)，這將有助于提振市場(chǎng)信心并減緩經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力。

匯豐(HSBC)周四聯(lián)合公布的中國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為47.7，和初值相符，為去年8月以來(lái)最低水準(zhǔn)，且是連續(xù)第三個(gè)月處在榮枯線下方；其中就業(yè)指數(shù)終值略上修至47.5，高于初值47.3，但仍是09年3月以來(lái)最低。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌評(píng)價(jià)稱，內(nèi)外需雙雙乏力，制造業(yè)活動(dòng)趨冷持續(xù)令就業(yè)市場(chǎng)承壓，再加上近期其他疲弱數(shù)據(jù)，已經(jīng)促使中國(guó)出臺(tái)更多微調(diào)政策，如對(duì)小微企業(yè)減稅以及增加保障房、鐵路和節(jié)能和信息消費(fèi)領(lǐng)域的支出等。

“這些定向舉措應(yīng)能提振信心，并減緩經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，”他說(shuō)。

Markit提供的新聞稿顯示，部分受訪廠商反映用工收縮是由雇員辭職和公司縮減規(guī)模等多種因素所共同導(dǎo)致。

這從產(chǎn)出和新訂單分項(xiàng)指數(shù)的表現(xiàn)也可以看出端倪：7月產(chǎn)出指數(shù)為連續(xù)第二個(gè)月處在50下方，并創(chuàng)下10個(gè)月最低水準(zhǔn)；新訂單指數(shù)則創(chuàng)下11個(gè)月最低位，調(diào)查顯示國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)狀況均轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致需求放緩，而且出口商反映來(lái)自歐洲、東南亞和美國(guó)的新訂單量全部環(huán)比下降。

衡量需求面的另一個(gè)指標(biāo)--制造業(yè)產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)7月已經(jīng)是連續(xù)第五個(gè)月處在50下方，據(jù)調(diào)查顯示廠商降價(jià)目的旨在刺激銷售。新聞稿顯示，月內(nèi)約有13%受訪廠商降價(jià)，加價(jià)的廠商占比僅僅略超過(guò)6%。

上周三召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)決定自8月1日起免征部分小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅，而此前針對(duì)光伏、信息產(chǎn)業(yè)和鐵路建設(shè)等也已經(jīng)出臺(tái)定向支持方案，都表明未來(lái)宏觀政策將保持一定的“定向?qū)捤?rdquo;，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供助力。

昨日中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平不僅強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)持底線思維”，還重申上半年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于年度預(yù)期目標(biāo)的合理區(qū)間，預(yù)計(jì)“下半年經(jīng)濟(jì)仍將保持總體平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)”，要積極擴(kuò)大有效需求，著力推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷深化改革開放。決策層的言辭表明其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景依然樂觀。

而且，稍早中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)聯(lián)合公布，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)--7月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)小幅反彈至50.3，高于路透調(diào)查中值的49.9，上月為50.1。

由于側(cè)重點(diǎn)不同，所以中國(guó)制造業(yè)PMI官方和匯豐兩個(gè)數(shù)據(jù)走勢(shì)出現(xiàn)背離的情況也時(shí)有發(fā)生。前者側(cè)重大中型企業(yè)，后者更傾向于中小企業(yè)。

國(guó)內(nèi)投行中金公司在研究報(bào)告中指出，其維持此前的看法，即“近期宏觀政策的微調(diào)有利于控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行空間，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)降低”，但是未來(lái)幾個(gè)季度增長(zhǎng)能否明顯反彈，以及可能的反彈力度多大，仍有待觀察。

中金認(rèn)為，一方面要進(jìn)一步觀察宏觀總量政策放松的力度，另一方面也要看“定向?qū)捤?rdquo;引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的執(zhí)行效率有多高。