6月13日，國家統(tǒng)計局公布了5月份消費、投資等數(shù)據(jù)。至此，5月份主要經(jīng)濟指標(biāo)基本出爐。除了投資增速外，其他主要指標(biāo)均以回升為主，多項指標(biāo)還創(chuàng)下年內(nèi)新高。

但經(jīng)濟增長的直接隱憂仍然是房地產(chǎn)，投資增速連續(xù)第8個月出現(xiàn)下降的直接原因也是房企投資動力不足。

光大證券分析師徐高說，受益于政策對基建投資的推動，經(jīng)濟增長在5月出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。但由于地產(chǎn)面臨的下行壓力仍然嚴(yán)峻，實體經(jīng)濟回暖的基礎(chǔ)還十分脆弱。短期經(jīng)濟增長依然需要依靠寬松政策加以支撐。貨幣政策繼續(xù)面臨進一步放松的壓力。

多項經(jīng)濟指標(biāo)回暖

國家能源局6月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國全社會用電量4492億千瓦時，同比增長5.3％，增速比4月份上升0.7個百分點。

國家能源局的資料顯示，當(dāng)前我國工業(yè)用電量占全社會用電量的70％，而發(fā)達國家一般在40％左右。這其中鋼鐵、水泥、石化等高耗能產(chǎn)業(yè)的用電量消費又占到工業(yè)用電量消費的一半左右，用電量的波動跟這些行業(yè)的生產(chǎn)形勢有很大關(guān)系。

稍早一天公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)也映襯出這一點，5月工業(yè)增加值單月同比增速從上月的8.7%略微上升至8.8%，顯示經(jīng)濟增長正在觸底回升。

徐高說，考慮到國有企業(yè)對政府刺激政策反應(yīng)最為敏感，而這類企業(yè)工業(yè)增加值回升勢頭最為明顯，當(dāng)前經(jīng)濟增長企穩(wěn)應(yīng)主要得益于穩(wěn)增長政策。

5月份社會消費品零售總額同比名義增長12.5%，比4月份回升0.6個百分點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。中金公司分析師陳健恒說，在居民消費穩(wěn)定的情況下，政府在加快財政支出，政府消費未來幾個月有望提速，也對消費構(gòu)成支撐。預(yù)計6月份消費增速可能保持在與5月份接近的水平上。

1~5月份固定資產(chǎn)投資同比增長17.2%，較1~4月份的17.3%小幅回落，但基建投資從4月當(dāng)月的20.9%大幅升至28%，繼續(xù)保持在較高水平。

陳健恒說，從資金來源看，盡管非標(biāo)依然受限，但企業(yè)中長期貸款較強勁，這為基建投資提供資金支持。4月以來，政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資，并出臺相關(guān)資金支持政策。

徐高說，貨幣政策的“定向?qū)捤?rdquo;已開始發(fā)揮作用，令基建投資顯著提速，從而對沖了地產(chǎn)投資的走弱，避免了整體投資再次出現(xiàn)大幅惡化。

不過，光大證券報告稱，在政策之外，內(nèi)生性的經(jīng)濟增長仍然明顯不足。從工業(yè)企業(yè)出口交貨值環(huán)比增速的略微下降來看，外需對國內(nèi)生產(chǎn)的拉動仍然較弱。分行業(yè)來看，汽車和鋼鐵行業(yè)回升的勢頭較為明顯。而水泥、乙烯等行業(yè)增速則繼續(xù)下滑。

定向?qū)捤苫{(diào)仍將繼續(xù)

此外，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達30739億元，同比上漲14.7%，漲幅較上月回落1.7個百分點。投資增幅已經(jīng)連續(xù)4個月持續(xù)回落。其中，1~5月住宅累計投資達到21043億元，同比上漲14.6%，漲幅較上個月下降2個百分點。

目前與房地產(chǎn)相關(guān)的諸多指標(biāo)均增長低迷，鏈家市場研究部分析師張旭告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，截至5月份，累計增長幅度已經(jīng)降到15%以內(nèi)的較低水平。從去年底以來的行業(yè)下行，在今年程度不斷加深，信貸的持續(xù)收緊以及來自銷售端的壓力，使行業(yè)發(fā)展速度降低到歷史較低水平。

聯(lián)訊證券分析師熊鷹向記者表示，從房地產(chǎn)來看，雖然其也屬于利率敏感型行業(yè)，但時滯較長，一般來說，這種傳導(dǎo)時滯為四個季度左右，即使近期房地產(chǎn)限購政策和貨幣政策出現(xiàn)了明顯放開的跡象，但年內(nèi)難以對房地產(chǎn)形成積極效應(yīng)，房地產(chǎn)投資在年內(nèi)總體或?qū)⑷猿氏碌畡荨?/p>

6月11日的國務(wù)院常務(wù)會議決定加大長江經(jīng)濟帶投資，政策通過基建穩(wěn)增長意圖明顯。

熊鷹說，本期基建投資增速出現(xiàn)了明顯回升，顯示出經(jīng)濟后端的財政投資力度明顯加強，如果從今年的鐵路投資計劃來看，今年的基建投資仍具有一定的上升空間，從而給投資帶來一定的托底作用。今年后期的投資的結(jié)構(gòu)性趨勢或?qū)㈩愃朴?012年下半年，基建投資率先啟動對投資形成平穩(wěn)的作用。

但這恐怕難以對沖經(jīng)濟下滑壓力。國海證券報告稱，房地產(chǎn)景氣度仍在繼續(xù)惡化，投資累計增速繼續(xù)降低；作為房地產(chǎn)投資領(lǐng)先指標(biāo)的銷售額繼續(xù)負增長，資金到位增速也繼續(xù)回落，預(yù)示房地產(chǎn)投資仍將下滑。消費在扣除價格因素后實際增速繼續(xù)走低，也未有好轉(zhuǎn)跡象。因此經(jīng)濟仍存在下行壓力，政策仍需保持偏寬松基調(diào)。

在網(wǎng)易財經(jīng)讀書會上，發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長馬曉河表示，在消費沒有大的增長情況下要增加公共投資，這些公共投資應(yīng)該用于經(jīng)濟增長中短板制約方面，特別用于制約城鄉(xiāng)居民消費的公共設(shè)施方面，比如保障住房、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、貧困落后地區(qū)交通設(shè)施、重大水利設(shè)施等。各大金融機構(gòu)向市場放貸應(yīng)該在推進利率市場化的基礎(chǔ)上取消各種中介費，如服務(wù)費、擔(dān)保費、信息費，以降低企業(yè)融資成本。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，未來預(yù)期預(yù)調(diào)微調(diào)會更加頻繁，隨著經(jīng)濟穩(wěn)定性的增強，預(yù)計二季度經(jīng)濟增速不會低于一季度。