昨日(12月10日)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比漲1.4%。這是繼2009年11月同比漲幅0.6%以來的最低CPI月度漲幅，創(chuàng)5年來新低。

與此同時(shí)，11月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，追平了去年6月的低點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，預(yù)計(jì)PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，這一輪PPI負(fù)增長(zhǎng)已創(chuàng)近30年工業(yè)領(lǐng)域通縮的最長(zhǎng)時(shí)間。

低通脹將帶來價(jià)改良機(jī)，瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，預(yù)計(jì)決策層會(huì)上調(diào)交通、能源和公共事業(yè)等領(lǐng)域的定價(jià)，以及調(diào)整資源、能源和環(huán)境等領(lǐng)域的稅率。

CPI超預(yù)期創(chuàng)新低

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為，拖累CPI數(shù)據(jù)的主要是新漲價(jià)因素有所減少，致使同比漲幅比上月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)。而新漲價(jià)因素的減少，主要是受天氣、季節(jié)和國(guó)際因素三方面影響。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，在11月份1.4%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為0.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.1個(gè)百分點(diǎn)。

上月食品價(jià)格同比上漲2.3%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.77個(gè)百分點(diǎn)。

其中，蛋價(jià)上漲16.5%，漲幅居前。不過，豬肉價(jià)格下降3.8%，影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格下降5.2%，影響CPI下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)。

余秋梅分析，從天氣因素看，11月份全國(guó)平均氣溫3.9℃，較常年同期偏高1.0℃。較好的氣候條件有利于南方露地蔬菜的生長(zhǎng)和香蕉、柑橘等水果的采收，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，這導(dǎo)致鮮菜和鮮果價(jià)格環(huán)比分別下降1.6%和0.5%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。

11月，娛樂教育文化用品及服務(wù)價(jià)格同比上漲1.0%，低于整體漲幅，其中，旅游價(jià)格下降2.9%。余秋梅分析，從季節(jié)因素看，11月份部分地區(qū)進(jìn)入旅游淡季，飛機(jī)票、景點(diǎn)門票、旅行社收費(fèi)和賓館住宿價(jià)格環(huán)比分別下降6.0%、4.5%、3.7%和2.0%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際因素方面，余秋梅介紹，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下降。

這主要體現(xiàn)在交通和通信價(jià)格同比下降0.8%。其中，車用燃料及零配件價(jià)格下降8.3%，通信工具價(jià)格下降3.3%，交通工具價(jià)格下降0.7%，車輛使用及維修費(fèi)上漲3.3%。

據(jù)測(cè)算，11月份汽油和柴油價(jià)格環(huán)比分別下降5.6%和5.9%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。

PPI通縮壓力加劇

與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)密切相關(guān)的PPI跌幅同樣超出預(yù)期。

11月，PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，追平了去年六月的低點(diǎn)。

與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降3.2%，環(huán)比下降0.7%。1到11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.0%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局信息顯示，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降3.5%，影響PPI下降約2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降10.7%，原材料工業(yè)價(jià)格下降4.7%，加工工業(yè)價(jià)格下降2.3%。

“當(dāng)前工業(yè)去產(chǎn)能仍將延續(xù)，內(nèi)需疲弱難以改觀，PPI已連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大。”連平說。

余秋梅分析，11月PPI環(huán)比繼續(xù)下降主要是受國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌的影響。從影響程度看，石油和天然氣、成品油、化學(xué)原料和制品分別影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.2、0.1、0.1個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)影響0.4個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的80%。

在連平看來，在油價(jià)下跌的同時(shí)主要原油生產(chǎn)國(guó)家和地區(qū)并無減產(chǎn)意向，將帶動(dòng)一系列工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走低。全球原料初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)供過于求狀況短期內(nèi)難以改觀，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體低位運(yùn)行趨勢(shì)仍將延續(xù)。

野村證券報(bào)告認(rèn)為，低迷的通脹走勢(shì)給了政策更多放松空間，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的弱勢(shì)格局也需要更加積極的政策提振，明年降息降準(zhǔn)都勢(shì)在必行，而且今年央行[微博]祭出降準(zhǔn)也并非不可能。

降息降準(zhǔn)呼聲再起

11月22日，中國(guó)人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，但從近日公布的一系列數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)并沒有得到明顯提振。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家常春華向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前判斷今年四季度GDP同比增長(zhǎng)會(huì)持平于三季度，終值為7.3%，目前來看，這一數(shù)據(jù)或存下行風(fēng)險(xiǎn)，周五將會(huì)公布的核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也可能低于市場(chǎng)預(yù)期。

從短期來看，由于物價(jià)低迷，市場(chǎng)多數(shù)聲音仍然認(rèn)為央行可以在貨幣政策上更加積極些。

交行報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行緩中趨穩(wěn)的背景下，有效需求不足對(duì)物價(jià)的推升力度有限。近期央行調(diào)降基準(zhǔn)利率的目的在于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，短期內(nèi)貨幣供給不會(huì)顯著上升，物價(jià)不具備流動(dòng)性推升的壓力。

汪濤認(rèn)為，通縮壓力快速積累應(yīng)會(huì)推高實(shí)際利率，因此決策層有必要再次降息。“我們預(yù)計(jì)2015年底前央行將再降息兩次、共降低基準(zhǔn)貸款利率50個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性支持以降低貨幣市場(chǎng)利率。”

“預(yù)計(jì)下一次降息時(shí)點(diǎn)可能在春節(jié)之后、明年3月至4月初。”汪濤說。

常春華判斷，明年二季度或許有一次以上的降息發(fā)生，預(yù)計(jì)明年每個(gè)季度都會(huì)下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。“鑒于目前低通脹和弱增長(zhǎng)格局，央行很可能在今年就降低存準(zhǔn)率。”

不過，也有觀點(diǎn)指出，CPI未來將有所回升，原因是食品(豬肉)和非食品(低端勞動(dòng)力)供給收縮，總需求將有所回暖。再加上央行強(qiáng)調(diào)目前物價(jià)絕對(duì)水平仍很高，因此目前的低通脹不會(huì)觸發(fā)全面的貨幣寬松，預(yù)計(jì)央行仍將以定向?qū)捤蔀橹鳌?/p>