期貨市場(chǎng)是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。市場(chǎng)本身的管理水平如何，不但會(huì)影響市場(chǎng)自身在國(guó)際大市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，也影響著市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)管理需求的實(shí)現(xiàn)程度。過(guò)去的一年中，上海期貨交易所按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，切實(shí)履行“兩維護(hù)、一促進(jìn)”職能的要求，采取一系列針對(duì)性措施，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)，為期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、改革創(chuàng)新、發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

期貨品種序列進(jìn)一步完善

2014年3月21日，熱軋卷板期貨正式登陸上海期貨交易所，成為國(guó)內(nèi)第三個(gè)鋼材期貨品種。截至2015年3月6日，熱軋卷板期貨上市近一年來(lái)，共成交302萬(wàn)手，成交金額935.01億元，熱軋卷板期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的又一個(gè)良好工具。

2009年上期所推出螺紋鋼和線(xiàn)材期貨后，我國(guó)鋼鐵行業(yè)對(duì)鋼材期貨逐步完成了從認(rèn)識(shí)到熟悉的過(guò)程，越來(lái)越多的鋼鐵企業(yè)認(rèn)識(shí)到鋼材期貨對(duì)穩(wěn)定鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要作用，積極呼吁盡快上市熱軋卷板期貨，增加產(chǎn)業(yè)客戶(hù)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。

作為又一主要鋼材期貨品種，熱軋卷板的上市有助于提升中國(guó)鋼鐵價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)的影響力，提升我國(guó)在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)；有助于增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段，豐富鋼鐵生產(chǎn)、流通和消費(fèi)企業(yè)的避險(xiǎn)工具；有助于完善我國(guó)鋼鐵類(lèi)期貨系列，提升我國(guó)在亞太地區(qū)乃至全球大宗商品市場(chǎng)的影響力。

2014年12月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展原油期貨交易。這意味著籌備多年的“中國(guó)版原油期貨”上市進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。隨著相關(guān)配套政策陸續(xù)推出，原油期貨有望在今年上市交易。業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，“中國(guó)版原油期貨”的上市，不僅會(huì)為原油的價(jià)格安全提供保障，也將是我國(guó)金融市場(chǎng)化改革的一大“抓手”。

復(fù)旦大學(xué)教授吳力波表示，隨著國(guó)際原油衍生品交易的大規(guī)模發(fā)展，國(guó)際原油市場(chǎng)的金融屬性在不斷強(qiáng)化，與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)系也日益緊密。原油價(jià)格的大幅波動(dòng)，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，中國(guó)亟需在原油定價(jià)市場(chǎng)謀求更高的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

“謀求原油定價(jià)權(quán)，首先要建立起自己的原油期貨市場(chǎng)。”期貨專(zhuān)家常清表示，由于期貨市場(chǎng)的公開(kāi)透明且交易量巨大，目前全球主要的大宗商品都是在通過(guò)期貨市場(chǎng)建立起基準(zhǔn)價(jià)市場(chǎng)，在現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易中根據(jù)這一基準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)上下調(diào)整，即相對(duì)基準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行升貼水來(lái)結(jié)算。

此外，上市原油期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要嘗試，可提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化水平。

目前，原油期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正扎實(shí)推進(jìn)。在規(guī)則體系方面，上期所正謀求建立一套既結(jié)合中國(guó)期貨市場(chǎng)自身實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，又吸收采納國(guó)際期貨市場(chǎng)通行慣例的規(guī)則體系，以滿(mǎn)足境內(nèi)外交易者需求；在國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展方面，上期所旗下的上海國(guó)際能源交易中心開(kāi)展了一系列推廣活動(dòng)和投資者教育，做好參與原油期貨的準(zhǔn)備；在技術(shù)系統(tǒng)方面，上期所將為境內(nèi)外交易者提供安全、高效、穩(wěn)定的原油期貨技術(shù)系統(tǒng)。此外，上海國(guó)際能源交易中心還分別與相關(guān)境內(nèi)外銀行簽訂了合作協(xié)議，為建立高效、公正、安全的國(guó)際能源期貨交易平臺(tái)，引入境內(nèi)外交易者參與原油期貨市場(chǎng)邁出了堅(jiān)實(shí)步伐。

另外，據(jù)了解，上期所還正穩(wěn)步推進(jìn)鎳、錫期貨的上市準(zhǔn)備工作。2015年1月19日，上期所對(duì)鎳、錫兩大有色金屬品種期貨合約及交易規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

有分析指出，鎳、錫期貨推出后，將給有色金屬企業(yè)帶來(lái)更完整的對(duì)沖保值鏈條。同時(shí)，鎳、錫期貨上市補(bǔ)齊了有色金屬期貨產(chǎn)品序列，對(duì)上期所著力推進(jìn)的有色金屬指數(shù)也是很大的完善，后續(xù)與此指數(shù)掛鉤的衍生品的推出，將進(jìn)一步滿(mǎn)足有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈各類(lèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。

同時(shí)，上期所還將不斷完善紙漿期貨合約、規(guī)則草案，與中國(guó)造紙協(xié)會(huì)開(kāi)展緊密合作；加快有色金屬指數(shù)期貨、黃金期貨期權(quán)和銅期貨期權(quán)上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，朝著“建設(shè)成為亞太時(shí)區(qū)領(lǐng)先、具有全球重要影響力的商品期貨、期權(quán)及其他衍生品的交易所”的新目標(biāo)邁進(jìn)。

連續(xù)交易擴(kuò)容國(guó)際化再進(jìn)一步

2014年12月26日晚，上海期貨交易所連續(xù)交易再次擴(kuò)容，螺紋鋼、熱軋卷板、天然橡膠和石油瀝青等4個(gè)品種正式步入連續(xù)交易時(shí)代。至此，上期所連續(xù)交易品種已達(dá)到10個(gè)，覆蓋了所有品種序列。

連續(xù)交易制度的推出，是近年來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易制度創(chuàng)新的一項(xiàng)重要舉措，是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)朝著國(guó)際化發(fā)展方向邁出的重要一步。

上期所于2013年7月5日在國(guó)內(nèi)交易所中率先推出黃金和白銀連續(xù)交易，隨后在當(dāng)年12月20日增加有色金屬4個(gè)品種的夜盤(pán)。連續(xù)交易上線(xiàn)以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，相關(guān)品種市場(chǎng)規(guī)模顯著擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)功能發(fā)揮更加充分。

2014年全年，上期所連續(xù)交易總成交量為3.93億手，占2014年上期所全年總成交量的23.35%；成交金額39.59萬(wàn)億元，占2014年上期所全年總成交額的31.33%。連續(xù)交易上線(xiàn)后，相關(guān)品種的交易量顯著增長(zhǎng)，活躍品種的持倉(cāng)規(guī)模明顯擴(kuò)大，市場(chǎng)參與客戶(hù)數(shù)不斷增加。

黑色金屬和能源化工品種的連續(xù)交易，已經(jīng)是上期所第三批推出夜盤(pán)交易品種。新湖期貨研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)表示，這4個(gè)期貨品種推出夜盤(pán)，不僅為投資者規(guī)避隔夜持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)提供了交易平臺(tái)，同時(shí)也為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保提供了更靈活的選擇。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上期所將進(jìn)一步優(yōu)化連續(xù)交易時(shí)間，研究提前開(kāi)市時(shí)間，完善與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。同時(shí)，進(jìn)一步做好市場(chǎng)培訓(xùn)和投資者教育工作，針對(duì)期貨公司、產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、特殊單位客戶(hù)等投資者群體開(kāi)展廣泛的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高培訓(xùn)的專(zhuān)業(yè)性和針對(duì)性，擴(kuò)大培訓(xùn)的市場(chǎng)覆蓋面，引導(dǎo)投資者用好連續(xù)交易這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

嚴(yán)查違規(guī)交易維護(hù)市場(chǎng)“三公”

維護(hù)市場(chǎng)“三公”、保護(hù)投資者的合法權(quán)益，始終是上海期貨交易所的職責(zé)所在。2014年，上期所緊緊圍繞“大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型”以及“兩維護(hù)、一促進(jìn)”的監(jiān)管要求，采取一系列針對(duì)性措施，在嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為、凈化市場(chǎng)環(huán)境的同時(shí)，加強(qiáng)科學(xué)監(jiān)管與適度監(jiān)管，不斷提升監(jiān)管效能，為期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行與創(chuàng)新發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在日常違規(guī)排查工作中，上期所堅(jiān)持“著眼細(xì)節(jié)、深入挖掘”的處理原則，對(duì)交易違規(guī)行為做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)移交，最大程度縮短從違規(guī)發(fā)現(xiàn)到處理的時(shí)間，降低違規(guī)交易對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響程度。2014年共排查疑似違規(guī)交易行為129起，立案調(diào)查28起。其中，采取監(jiān)管警示11起，自律處罰11起，終結(jié)調(diào)查2起，尚處調(diào)查期間4起。

在異常交易行為的常態(tài)化監(jiān)管方面，2014年共排查自成交、頻繁報(bào)撤單、大額報(bào)撤單及實(shí)際控制關(guān)系賬戶(hù)投機(jī)持倉(cāng)合并超限等異常交易行為66起。針對(duì)達(dá)到監(jiān)管要求的異常交易行為，通過(guò)會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)通報(bào)15次、通過(guò)交易所網(wǎng)站向全市場(chǎng)通告1次、限制開(kāi)倉(cāng)1次。

同時(shí)，上期所不斷改進(jìn)完善現(xiàn)有監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則與監(jiān)管手段，加強(qiáng)“數(shù)字監(jiān)管”，推進(jìn)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及會(huì)員、投資者之間的互動(dòng)交流，緊跟市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展步伐。

為提升案件稽查過(guò)程中交易所與會(huì)員之間的工作效率，上期所從監(jiān)察工作流程入手，建設(shè)啟用了監(jiān)管信息平臺(tái)，建立了會(huì)員反饋與跟蹤機(jī)制。此外，為加強(qiáng)會(huì)員合規(guī)檢查工作的針對(duì)性和有效性，上期所還上線(xiàn)了會(huì)員合規(guī)運(yùn)作電子平臺(tái)，結(jié)合電子檢查的會(huì)員反饋結(jié)果開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，從而做到有的放矢，提升現(xiàn)場(chǎng)檢查的實(shí)際效果。2014年共完成50家期貨公司的會(huì)員檢查工作。

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，上期所積極探索“數(shù)字監(jiān)管”，推動(dòng)大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)建設(shè)，加強(qiáng)投資者行為分析及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究。走訪(fǎng)多家大數(shù)據(jù)分析和挖掘的公司，試用相關(guān)分析軟件，并完成了歷史數(shù)據(jù)分析室的工程建設(shè)，搭建了數(shù)據(jù)分析硬件平臺(tái)。

新的一年，上期所將主動(dòng)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，切實(shí)提升監(jiān)管能力，消化吸收國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管系統(tǒng)，深入開(kāi)展前瞻性的監(jiān)管研究，確保監(jiān)管能力與市場(chǎng)發(fā)展的速度相匹配。