4月19日，上海財經大學高等研究院“中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組發(fā)布2016年一季度中國宏觀經濟數據分析報告。報告稱，一季度中國經濟出現一定的回暖跡象，穩(wěn)增長政策初見成效，但是不可過分樂觀，后期持續(xù)仍有諸多挑戰(zhàn)。

上海財大張敏副教授分析認為，一季度經濟回暖主要靠需求側發(fā)力，投資拉動了經濟增長，尤其是基礎設施投資增加和房地產開發(fā)投資增速回升。從固定資產投資的結構來看，第一季度制造業(yè)投資占固定資產投資的32%，基礎設施投資占18%，房地產投資占21%，這三者合計就占七成多。

張敏特別指出，本輪投資回升主要是由于國有控股企業(yè)投資回升，同比名義增長了23.3%，但民間固定資產投資同比名義增長僅5.7%(實際增長8.6%)，而且3月的增速比1-2月份還回落多個百分點。一季度民間固定資產投資占全國固定資產投資的比重為62.0%，比去年同期降低了3個百分點。國有控股投資對經濟的貢獻率為74%,而民間投資只有33%，民間投資的帶動效應大大減弱。這意味著國內經濟發(fā)展的“國進民退”格局在本季度進一步凸顯，國有投資對民間投資的擠出效應值得關注。

此外從到位資金情況看，本季度國家預算基金增長16.9%，增速加快6個百分點，而自籌基金下降0.2%，降幅收窄2.9個百分點。張敏認為這些數據表明，本輪投資復蘇主要是政府財政預算資金和銀行貸款在加大對投資的融資力度，但企業(yè)尤其民間企業(yè)的自籌資金反而出現萎縮，外資的信心有所恢復，但仍十分謹慎。

同濟大學財經研究所所長石建勛教授針對上述分析也指出，雖然表面上看一季度經濟增速為6.7%，但如果去掉房地產行業(yè)加杠桿去庫存的因素，再去掉政府“鐵公基”方面的投資，那么一季度的增速可能達不到6%。

盡管在第二產業(yè)中，一季度國內工業(yè)投資同比增長了6.7%，但其中值得注意的是，產能過剩較明顯的采礦業(yè)投資下降18.1%，降幅收窄11.4個百分點，在經濟出現一定復蘇的背景下，這些行業(yè)去產能速度有所放慢。而反映到市場上就是，鋼材價格上升，導致部分省市經營困難的鋼廠本來準備去產能關停并轉或者裁員，突然又開始了招人上產能。

研討會與會專家均認為，對于一季度數據不宜過度樂觀，尤其是本輪回暖依然是需求側發(fā)力所致，看起來經濟改革“仍然在唱一首老歌”。過度著眼短期目標而實施不恰當的積極財政政策導致投資率上升、投資結構不當，宏觀經濟與金融體系的中長期風險也在不斷積累。而供給側結構性改革非一朝一夕可見成效，短期內可能還會帶來經濟下滑的壓力。