面對復雜的國際國內(nèi)環(huán)境，我國將加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，其核心是使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。然而要完成供給側(cè)改革“三去一降一補”的任務，會增加我國金融市場波動的不確定性，其對我國現(xiàn)行的金融體系構(gòu)成了一個不可忽視的挑戰(zhàn)，供給側(cè)改革背景下我國金融體系發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的可能性加大。
供給側(cè)改革難免會對現(xiàn)有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)造成一定沖擊，如果不能準確識別供給側(cè)改革過程中可能面臨的金融風險，并主動加以應對，就會對整個經(jīng)濟發(fā)展造成不利影響，甚至會引發(fā)系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險。為此，需要從去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存三個角度識別供給側(cè)改革中蘊含的金融風險。具體來說，去產(chǎn)能存在引發(fā)失業(yè)、經(jīng)濟增速下降、惡化金融資產(chǎn)不良等金融風險;去庫存存在宏觀調(diào)控“失靈”、去庫存方式加劇杠桿、逆結(jié)構(gòu)趨勢明顯、增加房地產(chǎn)泡沫等金融風險;去杠桿存在著惡化銀行資產(chǎn)質(zhì)量的金融風險。
完善金融供給是關鍵為適應供給側(cè)改革要求，應圍繞去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板的要求，重塑金融服務體系、金融市場體系和金融資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，維護金融穩(wěn)定;進一步改善金融基礎設施，加強金融公共產(chǎn)品建設;進一步放松金融管制，減少金融扭曲，促進金融創(chuàng)新。
豐富金融機構(gòu)體系。要構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機構(gòu)體系，擴大民間資本進入銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織。全面實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，擴大銀行、保險、證券、養(yǎng)老等市場準入。
應推動民間融資陽光化，規(guī)范小額貸款、融資擔保機構(gòu)等發(fā)展。順應信息技術(shù)發(fā)展趨勢，支持并規(guī)范第三方支付、眾籌和P2P借貸平臺等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展。健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構(gòu)體系。應更好發(fā)揮開發(fā)性金融和政策性金融在促增長、調(diào)結(jié)構(gòu)方面的作用，加大對經(jīng)濟重點領域、薄弱環(huán)節(jié)支持力度。
與此同時，應穩(wěn)妥推進金融機構(gòu)開展綜合經(jīng)營。提高金融機構(gòu)管理水平和服務質(zhì)量，降低企業(yè)融資成本。提高金融機構(gòu)國際化水平，加強海外網(wǎng)點布局，完善全球服務網(wǎng)絡，提高國內(nèi)金融市場對境外機構(gòu)開放水平。
健全金融市場體系。要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，建立健全轉(zhuǎn)板機制和退出機制。應完善債券發(fā)行注冊制和債券市場基礎設施，加快債券市場互聯(lián)互通。要開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務，穩(wěn)妥推進債券產(chǎn)品創(chuàng)新，推進高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式，大力發(fā)展融資租賃服務。
應推動同業(yè)拆借、回購、票據(jù)、外匯、黃金等市場發(fā)展。積極穩(wěn)妥推進期貨等衍生品市場創(chuàng)新。加快發(fā)展保險再保險市場，探索建立保險資產(chǎn)交易機制。
加強事中事后監(jiān)管，完善退市制度，打擊市場操縱和內(nèi)部交易，切實保護投資者合法權(quán)益。建立與國際金融市場相適應的會計準則、監(jiān)管規(guī)則和法律規(guī)章，提升金融市場國際化水平。
加強金融創(chuàng)新功能。要創(chuàng)新科技金融，加強技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)交易平臺建設，拓寬適合科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律的多元化融資渠道，探索銀行與創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機構(gòu)投貸聯(lián)動，加快發(fā)展科技保險，推進建立健全促進科技創(chuàng)新的信用增進機制。
應創(chuàng)新綠色金融，通過再貸款、財政貼息和擔保、對商業(yè)銀行評級等手段鼓勵銀行進一步發(fā)展綠色信貸，支持排放權(quán)、排污權(quán)和碳收益權(quán)等為抵(質(zhì))押的綠色信貸，推動發(fā)展碳租賃、碳基金、碳債券等碳金融產(chǎn)品，推動發(fā)行綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化，建立綠色產(chǎn)業(yè)基金。
完善金融宏觀調(diào)控。要完善貨幣政策操作目標、調(diào)控框架和傳導機制，構(gòu)建目標利率和利率走廊機制，推動貨幣政策由數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變。創(chuàng)新調(diào)控思路和政策工具，在區(qū)間調(diào)控基礎上加大定向調(diào)控力度，增強宏觀經(jīng)濟政策的針對性、準確性和前瞻性，運用大數(shù)據(jù)技術(shù)，提高經(jīng)濟運行信息及時性、科學性和準確性。
讓市場在人民幣利率形成和變動中發(fā)揮決定性作用，進一步增加人民幣匯率彈性。培育中央銀行政策利率體系，完善貨幣政策傳導機制，更好發(fā)揮國債收益率曲線定價基準作用。有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，提高可兌換、可自由使用程度，穩(wěn)步推進人民幣國際化，推進人民幣資本走出去，逐步建立外匯管理負面清單制度。
應完善以財政、貨幣政策為主，產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、投資政策、消費政策、價格政策協(xié)調(diào)配合的政策體系。增強財政貨幣政策協(xié)調(diào)性，促進財政資源和金融資源的結(jié)合，發(fā)揮投資對增長的關鍵作用。建立全面規(guī)范、公開透明預算制度，完善政府預算體制和地方政府舉債融資機制，減少財政庫款波動對流動性的沖擊。
改進金融治理體系。應統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎設施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計，強化綜合監(jiān)管和功能監(jiān)管。完善中央與地方金融管理體制。
應健全符合國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則，建立針對各類投融資行為的功能監(jiān)管和保護金融消費者合法權(quán)益的行為監(jiān)管框架，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。強化綜合經(jīng)營監(jiān)管，實現(xiàn)新型金融業(yè)態(tài)監(jiān)管全覆蓋。構(gòu)建集中統(tǒng)一的貨幣支付清算和金融產(chǎn)品登記、托管、清算和結(jié)算系統(tǒng)，建設統(tǒng)一共享的金融綜合統(tǒng)計體系和中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺。
應以更加包容的姿態(tài)參與全球經(jīng)濟金融治理體系，加強宏觀經(jīng)濟政策國際協(xié)調(diào)，支持發(fā)展中國家平等參與國際經(jīng)濟金融治理，積極參與全球經(jīng)濟金融治理和公共產(chǎn)品供給。建立國家金融安全審查機制，健全金融安全網(wǎng)。
應建立安全高效的金融基礎設施，實施國家金庫工程。建立風險識別與預警機制，全面提高財政和金融風險防控和危機應對能力。有效運用和發(fā)展金融風險管理工具，健全監(jiān)測預警、壓力測試、評估處置和市場穩(wěn)定機制，防止發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。
應對金融風險的其他舉措
堅守不發(fā)生系統(tǒng)性金融和區(qū)域性金融風險的重點，就在于如何把供給側(cè)改革措施和金融風險化解有機結(jié)合起來，除了上述的完善金融供給之外，建議還應采取下述舉措。
實施“控增量、去存量”的去產(chǎn)能政策。從源頭上嚴控新過剩產(chǎn)能出現(xiàn)。政府部門要提高產(chǎn)能過剩行業(yè)新建項目的行政審批標準，有充分理由新建該行業(yè)項目的也要實行減量置換政策。金融機構(gòu)要控制對過剩產(chǎn)能項目的信貸總額，對新增過剩產(chǎn)能企業(yè)的授信要遵守更為嚴苛的審慎性原則。
積極化解產(chǎn)能。第一，依法依規(guī)退出。要求嚴格執(zhí)行環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全、技術(shù)等法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，達不到標準要求的產(chǎn)能要依法依規(guī)退出。第二，引導主動退出。鼓勵企業(yè)通過主動壓減、兼并重組、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)、搬遷改造、國際產(chǎn)能合作等途徑，退出部分鋼鐵產(chǎn)能。
鼓勵產(chǎn)能過剩企業(yè)兼并重組，提高行業(yè)集中度。多兼并重組、少破產(chǎn)清算。實施兼并重組整合，可以不斷擴大企業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，通過整合資金、技術(shù)、銷售、品牌等資源，實現(xiàn)資源的共享或互補，減少市場惡性競爭，提高企業(yè)自身的競爭能力，在去產(chǎn)能的同時推進了產(chǎn)業(yè)升級。
積極處置產(chǎn)能過剩企業(yè)的債權(quán)債務。我國商業(yè)銀行的大量信貸基于抵押擔保業(yè)務性質(zhì)，主要投向的是重資產(chǎn)行業(yè)，因此，供給側(cè)改革中過剩產(chǎn)能的出清會不可避免地導致銀行資產(chǎn)負債表上不良資產(chǎn)的上升，要積極處置產(chǎn)能過剩企業(yè)的債權(quán)債務，降低金融風險爆發(fā)的概率。
首先，商業(yè)銀行要積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。一方面，對化解過剩產(chǎn)能、實施兼并重組以及有前景、有效益的鋼鐵企業(yè)，按照風險可控、商業(yè)可持續(xù)原則加大信貸支持力度，支持各類社會資本參與鋼鐵企業(yè)并購重組;對違規(guī)新增鋼鐵產(chǎn)能的企業(yè)停止貸款。另一方面，商業(yè)銀行應該積極發(fā)展綠色信貸業(yè)務，積極借鑒發(fā)達國家的綠色信貸經(jīng)驗，確保貸款方向符合國家綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，對于節(jié)能減排項目和企業(yè)在同等條件下，優(yōu)先給予信貸支持。
其次，運用市場化的手段處置企業(yè)債務和銀行不良資產(chǎn)。第一，利用資本市場手段和投資銀行業(yè)務技巧處理銀行不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行要發(fā)掘不良資產(chǎn)資源型的一面，重新發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)的真實價值并通過各種資本市場運營手段提高其真實價值，提高不良資產(chǎn)的流動性，產(chǎn)生新的現(xiàn)金流處置不良資產(chǎn)。第二，聯(lián)合各種不同類型的資本處理銀行不良資產(chǎn)。探索銀行和資產(chǎn)管理公司的聯(lián)合運作處置。銀行和資產(chǎn)管理公司可著力于產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品之間的銜接和聯(lián)合，發(fā)揮商業(yè)銀行的資金和信息優(yōu)勢，重在利用資產(chǎn)管理公司靈活多樣的方式。第三，打包銀行不良資產(chǎn)。支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)處置效率。
土地供應審慎性加強。各地區(qū)要根據(jù)本地商品房庫存數(shù)量，科學制定土地供應計劃，合理確定土地供應結(jié)構(gòu)和投放數(shù)量。庫存量大、去化周期長的三四線城市，要嚴控或者暫停土地供應，特別是一些城市商業(yè)用房庫存去化周期長的，要暫停商業(yè)用地出讓。
建立遏制房地產(chǎn)投機的長效機制。盡快完善我國住房法律體系，明確房地產(chǎn)的居住屬性，對不同類型的住房建立完善的價格指導機制。建立購租并舉的住房制度，推動房屋租賃市場規(guī)模化、專業(yè)化發(fā)展。積極培育以住房租賃為主營業(yè)務的專業(yè)化企業(yè)，提升租賃服務水平。鼓勵自然人和各類機構(gòu)投資購買庫存商品房，成為租賃市場的房源提供者。支持房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)改變經(jīng)營方式，將其持有房源向社會出租，從單一的開發(fā)銷售向租售并舉模式轉(zhuǎn)變。
實行穩(wěn)健的房地產(chǎn)調(diào)控政策，保持房價在合理區(qū)間變動?；夥康禺a(chǎn)庫存壓力，政府應實行穩(wěn)健的房地產(chǎn)調(diào)控政策。為了保持金融和經(jīng)濟穩(wěn)定，貨幣政策目標要前瞻性地考慮資產(chǎn)價格波動及其影響，要保持房價穩(wěn)定在經(jīng)濟社會可接受的程度內(nèi)，既要防止房價過快上漲，又要防止房價大幅下跌。
出臺地域差異化的房地產(chǎn)去庫存指導政策。要根據(jù)各地經(jīng)濟發(fā)展水平和房地產(chǎn)庫存狀況制定差異化的地區(qū)指導措施，不宜采取普惠性的政策措施。對一線及部分二線城市應引入市場化機制自行調(diào)整，不可過度采取優(yōu)惠刺激政策;對三四線城市則可根據(jù)其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展?jié)摿?，將促進經(jīng)濟發(fā)展與促進住房需求的政策統(tǒng)籌實施。
借鑒國外經(jīng)驗推進我國國企去杠桿進程。針對我國國有企業(yè)杠桿率偏高的問題，宜配合改革需要，實行分類改革、分類發(fā)展。商業(yè)類國有企業(yè)可按照市場化要求實行商業(yè)化運作，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、有序進退，避免僅憑國家信用占用大量金融資源。同時，可考慮加快混合所有制探索，盡早轉(zhuǎn)讓商業(yè)類國有企業(yè)股權(quán)，如通過新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場等平臺支持民企參與商業(yè)類國有企業(yè)改制改組，借助民間資本注資有效緩解國有企業(yè)杠桿率過高的問題。針對房地產(chǎn)企業(yè)的高杠桿問題，可借鑒西班牙經(jīng)驗，促進行業(yè)兼并重組，提高績優(yōu)企業(yè)利潤，有效實現(xiàn)去杠桿。
