提到交易，人們首先會想到風(fēng)險，風(fēng)險來源于不確定性。在碳市場交易中，不確定的因素主要來自于政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、信用風(fēng)險、市場流動性等。

首先，政策的變動或不確定在全世界的碳市場中都是風(fēng)險的首要來源，在我國試點以及即將啟動的全國碳市場中，政策因素將直接影響著市場的存在與否，交易價格的高低，成交量的大小等市場要素，例如，上海試點的配額凍結(jié)政策和配額分配方法的改變，直接改變了市場的供需關(guān)系和市場預(yù)期，從而改變了配額的價格和成交量。

其次，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形態(tài)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會影響碳價，如北京試點的水泥廠和電廠停產(chǎn)，深圳許多制造型企業(yè)的搬離，都密切影響市場碳配額的供給量和價格。

第三，信用風(fēng)險，這里的信用風(fēng)險是指交易對手方無法履行合約規(guī)定的義務(wù)，從而導(dǎo)致交易風(fēng)險增加，尤其在一系列的背靠背交易中，一個交易對手方的違約可能會導(dǎo)致連鎖違約，因此在選擇交易對手方時應(yīng)做好盡職調(diào)查和信用評估的準(zhǔn)備工作。

最后，也是碳市場現(xiàn)階段面臨的最大問題，就是市場流動性。縱觀現(xiàn)階段碳市場的交易機(jī)制，大部分都屬于報價驅(qū)動機(jī)制，碳交易機(jī)構(gòu)作為市場參與者在報價驅(qū)動市場中處于關(guān)鍵性地位。機(jī)構(gòu)會收集到一系列碳交易的相關(guān)報價，通過撮合買賣，賺取差價的形式完成一些列交易，從而成為碳市場流動性的主要提供者和維持者。但是碳市場交易機(jī)構(gòu)在承擔(dān)做市商角色的時候，只負(fù)責(zé)提供部分流動性，而不考慮維持市場的價格穩(wěn)定，這點和證券市場的做市商有很大的區(qū)別。碳交易機(jī)構(gòu)如果能夠獲得兩個相匹配的有效報價，即使交易價格和可參考的市場價格有差距，也通常會選擇迅速進(jìn)行左手進(jìn)右手出的交易，從而降低囤貨的風(fēng)險。部分機(jī)構(gòu)甚至?xí)x擇操縱市場價格，讓價格達(dá)到預(yù)期后進(jìn)行交易。這時交易機(jī)構(gòu)目的非常簡單，無風(fēng)險有差價賺即可。這種類型的交易絕對不利于價格穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定的價格又如何保持市場長久的流動性。

以上概括的幾項不確定性因素都是我們在試點市場實踐中得住的，同時我們相信，無論是政策制定者、控排企業(yè)或是碳交易機(jī)構(gòu)都會有自己的實踐體會和經(jīng)驗總結(jié)，在未來全國碳市場的發(fā)展中，各市場參與方將會共同努力，汲取試點市場的經(jīng)驗和教訓(xùn)，共筑健康成熟的全國碳市場。