眾所周知，產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，盡管次貸危機(jī)以來我國(guó)一直實(shí)施擴(kuò)大需求的政策，但PPI指數(shù)持續(xù)46個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)為標(biāo)志，工業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮仍沒有有效緩解。這表明凱恩斯主義在我國(guó)走到了盡頭，需要通過大力度的供給側(cè)管理，尤其是去產(chǎn)能去庫存才能解決。

無獨(dú)有偶，從去年10月開始，供給側(cè)改革一詞首次出現(xiàn)在中國(guó)官方報(bào)道中，且高層多次在各公開場(chǎng)合提及供給側(cè)改革，習(xí)近平主席更是在去年11月的APEC會(huì)議上提及，這是我國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)層正式提出“供給側(cè)改革”的概念，標(biāo)志著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有望迎來實(shí)質(zhì)性突破和轉(zhuǎn)折。而在今年兩會(huì)上，供給側(cè)改革扶“新”整“舊”的核心方式也是改革的重要主線之一，在地方兩會(huì)上，多數(shù)省份將推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革列為2016年重點(diǎn)任務(wù)的第一項(xiàng)，并部署了一系列實(shí)質(zhì)性措施。

2015 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2016年經(jīng)濟(jì)工作五大任務(wù)：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，其中化解過剩產(chǎn)能放在首位，是供給側(cè)改革的核心。結(jié)合當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況，提升有效供給的最便捷方式即去產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

我們認(rèn)為，在今年的兩會(huì)中，自上而下的去產(chǎn)能數(shù)量可能會(huì)成為值得關(guān)注的議題，重點(diǎn)依然在煤炭、鋼鐵、有色、水泥、電解鋁、焦炭和玻璃等過剩行業(yè)。需要關(guān)注相關(guān)配套措施政策，一方面如專項(xiàng)安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業(yè)等；另一方面，圍繞著產(chǎn)能過剩行業(yè)的兼并重組是化解產(chǎn)能過程的重要通道，主要在國(guó)企聚集，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)中，由上層推動(dòng)的產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的機(jī)會(huì)；再次，未來有望通過一系列減稅、簡(jiǎn)政放權(quán)、金融改革等政策實(shí)施針對(duì)性的推動(dòng)，減少企業(yè)的制度性交易成本，提升整體經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行的效率等等，多管道配套措施共同為供給側(cè)改革破冰護(hù)航。

我們認(rèn)為，供給側(cè)改革破冰也會(huì)資本市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)帶來交易性機(jī)會(huì)，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)有望迎來向死而生，剩者為王的估值溢價(jià)。同時(shí)，伴隨著改革進(jìn)入深水區(qū)，攻堅(jiān)期，伴隨著改革的深入，必然碰到一些困難，所謂道路曲折，前途光明，我們依舊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景充滿信心。